From Followers to Price Setters: The Role of the Crypto Market is Reversing

نویسنده: گریسی چن، مدیرعامل Bitget

دیشب، یکی از هم‌کلاسی‌های دوران دانشگاه که در وال‌استریت کار می‌کند، ناگهان دو نمودار برایم فرستاد: روند قراردادهای شرکت تراشه هوش مصنوعی Cerebras (CBRS) در Bitget و Hyperliquid.

او گفت که این دو نمودار در یک جلسه داخلی در شرکتشان نمایش داده شده است. موضوع بحث بسیار جالب بود: صنعت کریپتو ارزش منحصربه‌فردی را ارائه می‌دهد که وال‌استریت فاقد آن است؛ ارائه قیمت اولیه دارایی‌های عرضه عمومی (IPO) زودتر از وال‌استریت.

با در نظر گرفتن CBRS به عنوان مثال، در آستانه عرضه رسمی آن در ۱۴ مه به وقت شرقی، تمام وال‌استریت منتظر قیمت بازگشایی آن بود. با این حال، در پلتفرم‌هایی مانند Bitget و Hyperliquid، بازار از قبل شروع به حرکت کرده بود.

حدود ساعت ۱۰ صبح به وقت شرقی در آن روز (زمانی که نزدک هنوز در حال تطبیق معاملات بازگشایی برای سهام‌های جدید بود)، هر دو پلتفرم روندهای مشابهی را نشان دادند: قیمت قرارداد CBRS به سرعت از حدود ۲۹۰ دلار به حدود ۳۸۰ دلار افزایش یافت. بعداً در همان روز، CBRS به طور رسمی در نزدک لیست شد و قیمت بازگشایی آن حدود ۳۵۰ دلار بود که در طول معاملات به ۳۸۶ دلار رسید.

به عبارت دیگر، در مورد CBRS، بازار کریپتو کشف قیمت نسبتاً دقیقی را از قبل انجام داد.

این بسیار هیجان‌انگیز است. برای مدت طولانی، صنعت کریپتو منتظر به رسمیت شناخته شدن توسط وال‌استریت، ورود نهادها و تأیید امور مالی سنتی بود. اما اکنون، وضعیت در حال تغییر است و وال‌استریت شروع به نگاه جدی به سیگنال‌های قیمتی بازار کریپتو کرده است.

این یک تصادف نیست، بلکه بازتابی از مزایای مکانیسم صنعت کریپتو است. برای کشف قیمت قراردادهای پیش از عرضه (Pre-IPO)، چندین صرافی مکانیسم‌های مشابهی را اتخاذ کرده‌اند، از جمله:

• مکانیسم قیمت‌گذاری داخلی و هموارسازی مبتنی بر اوراکل: در طول دوره «جعبه سیاه» که بازار سهام ایالات متحده باز نشده و هیچ مرجع قیمت خارجی وجود ندارد، سیستم چگونه قیمت‌گذاری می‌کند؟ مکانیسم ما تفاوت‌های بزرگ قیمت معامله را از دفتر سفارشات از طریق اوراکل‌های درون‌زا در زمانی که مرجع قیمت خارجی وجود ندارد، استخراج کرده و قیمت‌ها را با فرکانس یک بار در ثانیه تنظیم می‌کند. با این حال، قیمت بر اساس میانگین متحرک نمایی (EMA) قیمت‌های یک دقیقه گذشته محاسبه می‌شود که به قیمت فعلی اجازه می‌دهد به تدریج به قیمت هدف نزدیک شود.

  💡 تشبیه ساده: اوراکل مانند راداری عمل می‌کند که معاملات بزرگ پول واقعی را در بازار ثبت کرده و قیمت هدف واقعی را محاسبه می‌کند. اما برای جلوگیری از پرش قیمت‌ها و آسیب به سرمایه‌گذاران خرد، سیستم وارد حالت «حرکت آهسته» می‌شود—هر ثانیه تنظیمات جزئی انجام می‌دهد تا به آرامی به قیمت هدف نزدیک شود و از لیکوئید شدن‌های مخرب ناشی از نوسانات ناگهانی جلوگیری کند.

• مکانیسم قفس قیمت پویا برای ایجاد تعادل بین ریسک و انعطاف‌پذیری: سیستم یک محدوده نوسان قیمت اولیه ±۵٪ تعیین می‌کند. هنگامی که قیمت به ۹۰٪ مرز می‌رسد، یک لنگر اندازی مجدد خودکار را فعال می‌کند و در نتیجه حداکثر فضای کشف قیمت در طول هفته را بدون تغییر مدل ریسک برای بازارسازان به حدود ±۲۵٪ افزایش می‌دهد.

  💡 تشبیه ساده: این تا حدودی شبیه به یک قلاده جمع‌شونده هنگام پیاده‌روی با سگ است. سیستم در ابتدا یک محدوده فعالیت امن برای قیمت تعریف می‌کند (مثلاً ±۵٪). اگر فشار خرید بسیار مشتاقانه باشد و قیمت در آستانه شکستن سقف باشد، سیستم معاملات را به طور صلب قفل نمی‌کند، بلکه به طور خودکار «سقف» را به سمت بالا (تا ±۲۵٪) تنظیم می‌کند. این کار ریسک جهش‌های قیمتی تک‌موردی را کنترل کرده و فضای کافی برای کشف «قیمت بازگشایی» واقعی به بازار می‌دهد.

آنچه در پس این موضوع واقعاً مهم است این است: بازار کریپتو در حال تبدیل شدن از یک «دنبال‌کننده» به یک پیشگام در سیستم قیمت‌گذاری دارایی‌های جهانی است.

چند روز پیش در مصاحبه‌ای با CNBC، به یک «چشم‌انداز ۱۰ درصدی» اشاره کردم: تا سال ۲۰۳۰، حدود ۱۰٪ از دارایی‌های مالی جهانی به شکل توکنیزه شده وجود خواهند داشت. ما واقعاً با سرعت به سمت این چشم‌انداز حرکت می‌کنیم.

همانطور که این مطلب را می‌نویسم، زمانی را به یاد می‌آورم که پسرم را به وال‌استریت بردم و «دختر بی‌باک» را دیدم که با دست‌هایی بر کمر در مقابل بورس نیویورک ایستاده بود. او سرش را بالا گرفته بود و با لجاجت و قاطعیت به امپراتوری مالی سنتی عظیم، باستانی و به ظاهر تزلزل‌ناپذیر پیش روی خود خیره شده بود.

کریپتوی اولیه مانند این دختر بود—ایستاده در بیرون درهای غول‌های سنتی، که به عنوان یک عنصر بیگانه و چالش‌گر سرکش دیده می‌شد.

در چرخه گذشته، ما مشتاقانه امیدوار بودیم که وال‌استریت تغییر مسیر دهد و کریپتو را بپذیرد. در چرخه بعدی، وال‌استریت کشف خواهد کرد: آن‌ها مجبورند کریپتو و توکنیزاسیون را بپذیرند.

زیرا پیشرفته‌ترین آزمایش‌های بازار، سریع‌ترین سازماندهی نقدینگی و بازترین کشف قیمت در اینجا در حال وقوع است. در این ادغام غیرقابل بازگشت، سرمایه عظیم امور مالی سنتی به طور فعال در حال اتصال به مسیرهای زیربنایی برتر Web3 است.

وال‌استریت همچنان بزرگترین ظرف سرمایه جهانی باقی مانده است، اما کریپتو در حال تبدیل شدن به «مرکز قیمت‌گذاری» این ظرف است.

── وال‌استریت مقیاس را به ارمغان می‌آورد، اما کریپتو آینده کشف قیمت را دیکته می‌کند.