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合約交易2025 代幣回顧：84% 頂峰價格即開盤價，高度融資項目陷入「開盤破發」成重災區？
原文标题：113 代币发布。筹集超过 13 亿美元。一个摧毁一切的模式
原文来源：Solus Group
原文翻译：CryptoLeo，Odaily 星球日报
编者按：最近，分析师 Ash 在其发布的一篇热门帖子中表示，对 2025 年的 TGE 进行了统计，发现在 100 多种新代币中，有 84.7% 的代币的全市值低于 TGE 时的全市值。这些代币的全市值中位数下降了 71%（市值中位数下降了 67%）。只有 15% 的代币比 TGE 时的全市值上涨。总体而言，2025 年发布的大多数代币都处于“TGE 价格即顶峰”的状态。
在延伸这些数据的过程中，我发现了一篇更有趣的文章（来自 Solus Group），该文章从项目代币的 TGE 开始，统计了 2025 年的 113 种代币的 TGE 后趋势，以及它们的融资情况、社群活跃度和上市交易所之间的关系。研究表明，像高额融资、活跃社群、上市交易所这样被认为是项目质量的常见标准并未对项目代币的走势产生太大影响。过去，我们通常会根据这些条件来筛选优质项目，但是在 2025 年，这种项目评估模式已经“失灵”。其中有一组数据特别引人深思：
- 交易价格低于 IDO 价格的项目的平均收入为 1.36 百万美元。
- 交易价格高于 IDO 发行价的项目的平均收入为 0.79 百万美元。
然而，这些项目都得到了风投的支持，这在一定程度上表明市场更看重概念炒作而非实际表现，更看重故事而非数据，更看重承诺而非产品本身。Web3 不能再假装“一切都好”，也不能再将机器人流量称为“增长”。当然，本文得出的一些结论仅仅是从统计学上得出的，并不适用于所有项目。好的项目和大额融资仍然可以代表加密行业的发展方向。
一场融资达到 2 百万美元，获得顶级风险投资参与，拥有 50 万社群粉丝，在主要交易所上市，上市首日掀起了空前盛况，Discord 上一片欢腾，社交媒体到处充满了欢庆氛围。
之前的一篇文章中，我们揭示了 0.96 倍 ROI 的真实情況：到 2025 年，平均每個代幣實際上在第一天就死亡了，我們證明了該系統已無效。現在，我們分析了 2025 年以來的 113 個代幣發行案例，用確鑿的數據證明了這一點——而大多數創始人卻不敢面對這些數據。
研究結果令人震驚：大額融資無濟於事，龐大的社群無關緊要，你優化的每一個變數在統計學上都毫無價值。
但表面之下還隱藏著更扭曲的東西，至今仍困擾著很多創始人：目前，項目營收狀況是一個利空信號，盈利的項目代幣交易價格低於不盈利的項目的代幣價格，這種動態關乎生死存亡。如果繼續懲罰盈利者而獎勵炒作者，整個行業將無法生存。
編者註：此前 Solus Group 發文披露相關數據，2025 年 TGE 新項目項目代幣從發行後第一天開始算平均投資回報率為 0.96，意味著其產品發布從第一天起就處於虧損狀態。
創業者數據陷阱：融資悖論，融資高不等於代幣優勢
融資與代幣表現之間的相關性：0.04，在統計學上可以視為零。
融資額達到 1000 萬美元的項目與融資額達到 100 萬美元的項目代幣表現完全相同。上圖證明了這一點——無論融資額多少，代幣在投資回報率範圍內的分布都是隨機的。表現最佳的項目為：Myshell、B² Network、Bubblemaps、Mind Network、Particle Network、Creator.Bid（在 ATH 時估值翻 10 倍至 30 倍）籌集了 30 萬至 300 萬美元。與此同時，像 Boundless 和 Analog 這樣融資超過 1000 萬美元的項目，估值倍數卻只有約 1 倍。
目前的代幣表現更加差勁，無論融資規模如何，大多數代幣投資回報率都低於 1 倍。例如，那些融資規模 500 萬至 1 億美元的代幣 ROI 為 0.1 倍至 0.7 倍（例如，Fleek、Pipe Network、Sahara AI），與那些沒什麼融資的項目代幣 ROI 相同。
事實是：大額融資會加速專案代幣死亡。
資金最少的專案（30萬美元至500萬美元）每筹集一美元的投資回報率更高，它們執行速度更快，轉向成本更低，而且不會淹沒在季度風險投資方代幣解鎖表中，大量解鎖的代幣會破壞專案收益。
如果你為了「競爭」而追求1000萬美元，那你就是在為失敗做準備。
粉絲神話：龐大專案社群也是「紙老虎」而已
社群50萬粉絲和5萬粉絲，統計結果完全相同。
相關係數：0.08（代幣ATH）和-0.06（代幣當前情況）
數據顯示，受眾粉絲規模對代幣表現沒有任何預測價值，擁有龐大粉絲群的專案表現參差不齊——有的暴漲，有的暴跌，受眾規模小的專案也一樣，沒有趨勢，沒有規律，也沒有相關性。
你所在的Discord群組不是一個社群，而是一個等待離開的投機性受眾群體。
現實是：價格決定社群發展，而非社群推動價格。
當價格暴跌時，追隨者會消失。圖表證明了這一點——左下象限（追隨者減少+價格下跌）非常密集。當價格飆升時，追隨者有時會隨之增長，但並不穩定。
這意味著：
你的「活躍社群」從未真正關注過產品——他們關注的是代幣價格走勢。一旦代幣表現令人失望，他們就會消失，社群增長是一個滯後指標，而非先行指標。
這不僅僅是理論，而是@belizardd（研究員兼交易員/KOL）公開表述的觀點：
大多數人來到這裡純粹是為了投機，而非產品本身。我們發現，在TGE後表現良好的協議寥寥無幾，而且主要是那些初始代幣FDV較低、籌資額不高且空投慷慨的協議。說實話，我現在不會盲目跟風投資任何東西。風險/回報並不划算，我只是在等待市場好轉。
投機者們知道遊戲已經失靈。他們正在持觀望態度。與此同時，創始人卻不斷將 60% 的預算投入到 Discord 機器人、Twitter 贈品和 KOL 宣傳上——在統計上無關緊要的指標上燒錢。
真正的問題是：「如果代幣明天暴跌 50%，還有多少人會留下來？」
答案：幾乎沒有。
代幣價格陷阱，警惕定價過高/過低
按代幣上市價格計算的中位數投資回報率：
· 低於 0.01 美元：0.1 倍（虧損 90%）
· 0.01 美元至 0.05 美元：0.8 倍（可生存區域）
· 0.05 美元至 0.50 美元：0.5 倍（虧損 50%）
· 高於 0.50 美元：0.09 倍（虧損 91%）
再次解釋一遍：
發行價低於 0.01 美元並不會讓你的代幣「更容易入手」，只會讓你成為一隻吸引唯利是圖資本的低價幣，它們漲得快，跌得也快。
定價高於 0.5 美元並不會讓你的代幣變成「高端代幣」，只會顯得定價過高，過高的代幣價格會扼殺散戶市場，巨鯨也不會買賬。
0.01 美元至 0.05 美元的代幣價格區間是唯一具有生存能力的定價區間，這個價格既足夠高，足以表明項目的合法性，又足夠低，留有上漲空間。在這個價格區間內，97 個項目中只有 42 個項目代幣的中位數表現為正。
如果你的代幣經濟模型將你的估值定在 0.003 美元或 1.20 美元，那就停止重建模型，數據顯示其項目已經失敗了。
行業現狀：停止 2021 式的建設
失敗者：Gaming
平均全时高回报率（ATH ROI）：4.46 倍（最低）
当前投資回報率中位數：0.52 倍
GameFi 代幣就像彩票，玩一次，就永遠被遺忘。
陷阱：DeFi
平均全時高回報率（ATH ROI）：5.09 倍（看起來不錯）
當前投資回報率中位數：0.2 倍（災難性）
DeFi 早期價格暴漲，隨後暴跌的幅度比其他任何領域都大，炒作與現實之間的差距極其殘酷。
勝者：人工智能
平均全時高回報率（ATH ROI）：5.99 倍（最高漲幅）
當前投資回報率中位數：0.70 倍（最佳留存率）
人工智能代幣價格飆升並保持穩定。這種趨勢具有持久性，資金也隨之湧入。
如果你在開發GameFi，那麼你的執行力需要比平均水平高出 10 倍才能取得一般的結果。如果你在DeFi領域，就要做好快速上漲和劇烈下跌的準備。如果你在人工智能領域，市場會給你機會，但前提是你能拿出成果。基礎設施領域的要求更為嚴苛：與標準去中心化應用（如人工智能代理）相比，你會消耗更多的時間和資源，但你的當前投資回報率中位數卻稍低於人人看衰的GameFi領域。
數據並不關心你感興趣的項目。
IDO/IEO數據一覽：好的平台並不能拯救項目
你花費數月時間建立人脈，只為獲得Binance Launchpad的席位或一級IDO的分配名額，你以為通過平台篩選意味著受到了保護。數據卻顯示並非如此。
IDO平台：幾乎所有項目都處於虧損狀態
僅有一個項目在5個IDO平台中的回報率為+14.6%，僅此而已。其他所有項目的回報率都在-70%至-93%之間。
所謂的「高級 Launchpad」並沒有為買家提供保護，只是為他們提供了一種虧錢的方式。
IEO 平台：生存偏差的極致體現
Binance 錢包顯示收益率為 11 倍。看起來不可思議，但它僅 3 次發行，樣本數太少。MEXC 在 14 次發行中顯示收益率為+122.8%——樣本量更大，但仍然是個異常值。其他所有項目？表現不佳。Bybit IEO 代幣虧損率 38%，其餘項目虧損更為嚴重。
這證明了：
平台選擇就像一場帶有更好品牌效應的彩票。少數異常數據的勝利扭曲了平均值，而大量的代幣發行後下跌為主，你所支付的「策展服務」費用——無論是通過關係、上架費還是代幣分配——並不能可靠地保護代幣 ROI。
平台無法拯救救垃圾代幣，而且也無法幫助好的代幣。
反思 2025，展望 2026
基於 2025 的項目發展在每一個層面都失敗了。
第零層：基金會
問題：「基於猜測的代幣經濟學」。在沒有有機收入模式來吸收衝擊的情況下，向流動性不足的市場無節制地拋售代幣。
第一層：融資
問題出在：「先在 PDF 上修改，之後再處理。」
第二層：市場推廣
問題：KOL 模式，付費水軍租來的用戶，一旦停止付費，便消失無蹤。
第三層：流動性
問題：假設流動性會隨着炒作而增加，但事實並非如此，機構投資者會等待證據。
第四層：用戶留存
問題：零留存基礎設施。「項目社區」是 1 萬名 Telegram 用戶，他們將在 90 天內棄你而去。
2026 年不該再玩舊遊戲了。這一切背後還有一個更深層次的問題，基礎設施確實重要，即使基礎設施再完善，時機也決定着一切。正如 Ivan Paskar（Altius Labs 的增長主管）所說：
代幣並不能修復破損的事物——它們會放大現實。時機正確=勢頭增強。時機錯誤=多年的努力瞬間化為烏有。大多數團隊並非在代幣設計上失敗，他們失敗是因為誤判了所處的階段和宏觀環境，時機並非細節，它決定一切。
2026 年，項目該怎麼做
生存不是遵循舊有的劇本，而是要構建一個新的劇本。
1、精心設計
目標金額為 30 萬至 500 萬美元，每一美元投資回報率最高的項目就在這裡。資金越多=問題越多。
2、生存成本
發行價在 0.01 至 0.05 美元之間。其他價格都難以存活。如果你的代幣經濟學不符合這個範圍，那說明它們有問題。
3、產品至上，代幣為次
如果你不能用一句話解釋清楚你的代幣為何存在，那麼它就不存在。收益要早於投機。
4、忽略虛榮指標
關注者數量是干擾因素，錢包活躍度、留存率和每用戶收入才是關鍵指標。
5、行業現實主義
在編寫代碼之前，先了解你所在行業的失敗率。GameFi 需要兩倍的執行效率才能達到收支平衡。AI 則有順風助力——只要你能夠交付成果。
6、整合，否則消亡
併購時代即將到來。如果你無法獨立擴張，那就尋找一個收購方。收購並非失敗，而是明智之舉。
這六項原則很重要。但事實是：標準劇本已經過時，現在已不再有適合一切的標準模式了。
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蘋果在2026面臨轉型挑戰，尤其在AI領域落後於競爭對手。 在新CEO John Ternus的領導下，蘋果的關鍵成功要素在於能否將硬體優勢轉化為平台優勢。 Ternus在蘋果內部有著深入的了解和協調能力，但缺乏賈伯斯式的產品洞察力。 AI時代，蘋果需要突破過去的硬體導向，尋求新技術方向。 蘋果的下一步將決定其在科技領域的長期地位。 WEEX Crypto News, John Ternus的蘋果領導策略 John Ternus在2026年成為蘋果的首席執行官，正值蘋果面臨由AI主導的科技轉型時期。他的任命標誌著蘋果從以往「產品願景＋供應鏈執行」階段轉向需要重新定義增長引擎的新時期。Ternus的領導風格強調內部協同與產品生態系統的重要性，而非單一產品的利潤。[Place Image: Screenshot of John…
鮑威爾：美聯儲需要全新通膨策略
鮑威爾強調若當選美聯儲主席，將推動政策改革，精神是應對過去疫情期間的政策失誤。 他主張以全新的通膨框架來替代現有工具，並且改變政策執行方式。 具體提到工具多元性，例如未來指引與經濟預測，與會議同步發布政策聲明。 在市場動態中，不同大戶活躍轉帳，顯示市場資金流動特性。 鮑威爾的意見表明美聯儲需要在經濟操作上尋求新方法，以重獲市場信任。 WEEX Crypto News, 美國聯邦儲備改革的迫切性 美聯儲主席暫選人鮑威爾表明，美聯儲處在政策改革的關鍵時期。隨著2020年疫情應對的政策失誤，他表示需要「全新」的通膨策略來應對未來挑戰。他指出，具體改革包括政策工具的更新，如未來指引及經濟預測，並強調應同步發布會議和政策聲明，以避免預測干擾決策過程。 重新定義政策工具 鮑威爾倡議全面改造現有的經濟管理工具。他說：「我們需要全新工具和通信方式」，並提到未來指引與經濟預測的重要性。他要求美聯儲在會議後再發布政策聲明，以防預測影響政策決策。更新的政策工具將以更透明、實時的溝通模式加強市場信心。 巨鯨轉帳活動與市場變動 在當前市場環境中，資金流動頻繁，近期一個新地址從Binance提取35,000 ETH，接著轉至BitGo，顯示出市場資金控管的活躍性。另外，一位加密貨幣巨鯨增加了40,000枚HYPE，市值約達163萬美元。而Kelp DAO的一次攻擊中，則有50,700 ETH被轉到兩個新地址，表示加密市場的不確定性和風險控制的重要性。 主流Perp…
川普預測：伊朗將遭轟炸，美軍已做好準備
美國總統川普表示，計劃轟炸伊朗，軍方已備戰。 一個新地址從幣安提領35,000 ETH轉至BitGo。 一名大型持有者增持40,000 HYPE代幣，市值約1.63百萬美元。 Kelp DAO攻擊者轉移50,700 ETH至兩個新地址。 市場指標：Hyperliquid交易量下降但總鎖倉量仍領先。 WEEX Crypto News, 川普預測伊朗將遭轟炸 —— 美國軍方已做好準備 川普4月21日宣布，美國已做好準備轟炸伊朗，這一攸關地緣政治的消息預示著可能的軍事行動。美軍早已開始部署，以防止任何情勢升變成更具威脅性的狀況。[Place Image: Screenshot…
川普：不再想延長停火
川普總統明確表示，不想再延長與伊朗的停火。 伊朗目前可前往巴基斯坦進行會談，增加合法性。 新地址從幣安提取了35,000 ETH並轉入BitGo。 一位巨鯨增加了40,000枚HYPE代幣，價值約163萬美元。 主流永續合約DEX雖交易量下滑，但TVL依然領先。 WEEX Crypto News, 2026 川普總統的堅定立場 總統川普於2026年4月21日表示，不打算再次延長與伊朗的停火協議。他強調，伊朗如果與西方達成具體協議，即可改善現狀。目前，伊朗已獲准前往巴基斯坦進行談判，此舉或可為其贏得更多國際社會的承認與支持，提高合法性。 幣安大額ETH轉入BitGo 近期，一個全新地址從加密貨幣交易所幣安提取了35,000枚ETH，這筆資金隨後轉入了BitGo。這一舉動引發了市場的廣泛關注，因為這樣的大額轉移通常會影響市場流動性和價格走勢。[Place Image: Screenshot of Transaction…
參謀聯席會議主席：已準備隨時對伊朗展開大規模軍事行動
美國已準備好隨時對伊朗進行大規模軍事行動。 一新地址將35,000 ETH從幣安轉至BitGo。 一名鯨魚大幅增持40,000個HYPE代幣，價值約163萬美元。 Kelp DAO攻擊者轉移50,700 ETH至兩個新地址。 主流Perp DEX交易概要：雖然Hyperliquid的交易量減少，但TVL仍然超過其他平台。 WEEX Crypto News, 美國對伊朗的軍事準備 美國參謀聯席會議主席馬克·米利上將表示，美國已準備好在需要時立即對伊朗採取大規模軍事行動。這項聲明凸顯了美國對地區安全的強烈戒備和對突發事件的迅速應對能力。 重要的加密貨幣交易動作 近期，一個新地址將35,000以太坊從幣安平台提現並轉入BitGo，顯示出對資產安全性的重視。此外，一名加密貨幣鯨魚增持了40,000個HYPE代幣，這筆投資的金額達到約163萬美元，表現出對該代幣的信心。 Kelp DAO攻擊事件的後續動態…
美國司法部開設40億美元的OneCoin申請賠償平台
美國司法部推出了一個專供OneCoin受騙投資者申請賠償的平台，涉及被詐騙的資金總額達40億美元。 平台目前可供索賠的金額超過4千萬美元，資金來自犯罪資產沒收，特別是與Konstantin Ignatov相關的資金。 索賠截止日期為2026年6月30日，投資者需在此之前提交相關損失證明。 可用資金相對於被盜的總金額來說僅為九牛一毛，投資者最多只能拿回每美元被盜資金的一分。 主謀「加密女王」Ruja Ignatova仍然在逃，被列入聯邦調查局十大頭號通緝名單。 WEEX Crypto News, 美國司法部OneCoin申請賠償平台的運作 美國司法部新推出的平台允許OneCoin詐騙的受害者申請賠償，平台提供的4千萬美元來自於犯罪資產的沒收。這些資金與被捕的共同協作者Konstantin Ignatov相關，他被控以電信欺詐和洗錢罪名。受害者需提交經過文件證明的索賠，司法部將根據受害者的損失情況進行驗證，並根據獲得的賠償金額按比例分配。 平台運作有約束，因為證據不足或法律管轄權的缺乏，使得部分資產無法追回。該詐騙案的實際總損失遠超於司法部可收回的4千萬，造成每名索賠者拿到的金額僅僅是其損失的極小部分。 [放置圖像：OneCoin標誌或詐騙主謀圖片] 美國司法部舉措的成效和挑戰 OneCoin詐騙案的籌劃主腦Karl Sebastian…
以太坊價格預測：ETH 自早上以來上漲 9%，表現優於大多數資產
以太坊價格在過去 24 小時內上漲 9%，目前接近 $2,400 的阻力位。 比特幣 ETF 出現淨流出 $325.8 百萬，而以太幣 ETF 流入 $187 百萬，顯示市場資金轉移。 以太坊日交易量週比上升 41%，達到約 360…
Foundry迅速攫取Zcash算力近三成份額
Foundry在短短一個月內攫取了Zcash網絡29%的算力，這一速度與ViaBTC的步伐形成鮮明對比。 該公司透過提供針對機構礦工的合規基礎設施迅速完成了算力的擴張。 Foundry與ViaBTC各控制約三成算力，意味著Zcash的礦池集中度結構發生改變。 Foundry的進入可能代表去中心化，而逐步上升超過35%則會改變這一敘述。 WEEX Crypto News, Foundry疾速佔領Zcash礦池算力的背後意義 Foundry在短短一個月內就獲得了Zcash網絡算力的29%。這一數字代表著Zcash現存的挖礦環境發生顯著改變，新的算力架構吸引了許多機構礦工。在這種情況下，網絡的安全性必須進行重新評估。Foundry的快速進入與其具備的合規性設計密不可分，確保了在滿足多數機構需求的基礎上，不影響礦池的運行效率。 Foundry將成為Zcash網絡結構的轉折點？ Foundry能否維持其目前的算力份額，將取決於其後續在網絡內部的市場行為。如果Foundry的份額繼續上升到35%以上，那麼最初以去中心化為目的的進入，就可能被解讀為新的中心化趨勢。Zooko Wilcox，Zcash的創始人，表示Foundry的參與有利於分散原本集中於一個池的算力力量，並且提高了整個網絡的反應效率。 Foundry的設施如何滿足機構需求？ 從Foundry的行為模式可以看出，其在算力池內部組建了一套基於美國監管標準的合規系統，並包含PPLNS支付模式、KYC/AML查驗、SOC 1與SOC 2等同級審計及24/7技術支持服務。這樣的高標準令其成為吸引機構礦工的主要力量，這與其在比特幣池中的表現相互呼應。 Zcash未來的路徑會像比特幣一樣嗎？ Zcash的算力結構迅速演變，機構力量的介入加速了整個網絡的激活程度。Foundry的快速崛起表明，各礦工對於合規池的需求似乎已過時論斷。因此，未來的挑戰在於如何將這種活力轉化為持久的社會信任，而不是回落至過去的集中化狀態。…
比特幣價格預測：80,000 美元即將挑戰熊市
比特幣價格最近達到 74,600 美元，顯示出本月最強勁的反彈。 計劃中的地緣政治降溫將可能引發空頭擠壓，使比特幣突破 80,000 美元，甚至上探 83,000-94,000 美元。 比特幣 Hyper 正在填補基礎設施的空缺，其二層解決方案有潛力改變市場。 在過去 24 小時內，超過 1 億美元的空頭頭寸已被強制平倉。 當前的價格僅比 126,000…
白宮揭示「明確法案」突破口：接下來會如何？
聯邦穩定幣地板規定即將成形，支持支付性穩定幣。 跨黨派穩定幣收益妥協是解決衝突的關鍵。 去中心化金融和高層政府官員的加密貨幣限制問題得以解決。 聯邦儲備是否有否決權仍在談判中。 國會時間緊逼，2026年5月前需要通過。 WEEX Crypto News, 什麼是穩定幣明確法案在市場基礎設施上的影響？ 《穩定幣明確法案》將為所有支付型穩定幣發行商設置統一的聯邦標準，即便它們有州級執照。目前，穩定幣發行商只能依賴州級的財務傳輸許可，缺少統一的聯邦準則導致大規模機構不願意投入資金進行結算和現金管理。 [Place Image: Screenshot of the Clarity Act draft]…
為什麼加密貨幣上漲？美國重大協議背後的以太坊、HYPE和Solana
以太坊價格接近2400美元，而Solana隨著比特幣攀升75,000美元。 美國和伊朗潛在的和平協議激發市場熱情，機構資金流入加速。 Altcoins，如Solana，受宏觀經濟利好推動，展現出上升趨勢。 LiquidChain成為Layer 3基礎設施新興力量，融合跨鏈流動性。 預估未來數週，加密市場波動可能持續並隨著協議進展而調整。 WEEX Crypto News, 為什麼今天加密貨幣上漲？ 目前，加密貨幣市場上行，部分原因歸功於“重大協議”的宏觀影響。該協議可能涉及美國與伊朗之間的和平談判，或影響到去中心化金融（DeFi）結構性優勢的開放及合規性框架。假如協議進展順利，可能會催生機構級加密投資的擴大，使得比特幣達到75,000美元成為目標而非猜測。[Place Image: Screenshot of market data] 美國重大協議的影響 特朗普只願意接受20年，而伊朗僅提議暫停核活動5年，這樣的背景下，市場預期美國與伊朗之間可能即將達成一項協議。這帶來了投資者的風險承受能力提升，隨著以太坊和Solana引領市場上漲，這兩種加密貨幣展示出強勁的上升勢頭。…
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