合約交易比特幣大跌衝擊下的礦工生活：現狀與挑戰
Key Takeaways
- 比特幣價格下跌對礦工帶來巨大財務壓力，迫使他們面臨困境。
- 簡單的收益結構受限於固定的協議收入和波動的現實支出。
- 大型礦業公司如Marathon和Riot能夠持續盈利，而其他小礦工則面臨更大的風險。
- 矿工的現金流持續為正是目前的基本運營前提。
WEEX Crypto News, 2025-11-27 09:32:38
在當前的市場動蕩形勢下，比特幣礦工能否安然度過這一波衝擊是個備受關注的問題。依賴於固定協議收入獲得報酬，但又要面對現實世界專注支出的礦工們，正遭遇前所未有的財務壓力。
現實中的財務邏輯
比特幣礦工的核心財務模型雖然簡單，但在市場動盪時，壓力會特別巨大。他們主要通過出售開采出的比特幣獲得收入，而這其中的運營成本主要來自於運行風吹挖礦所需重型計算機的電費。在這樣的經濟壓力下，礦工的資產負債表常常會受到直接影響。
以當前比特幣市場價格下降至9萬美元以下的情況為例，過去兩個月來，礦工七日平均收入從6000萬美元下降35%至4000萬美元。這一急劇下降的數字無疑提醒著我們市場價格波動對於礦工經營的巨大影響。
固定的收益機制與波動的成本挑戰
比特幣的收益機制固定在協議中，每個區塊的挖礦獎勵為3.125枚比特幣，且平均出塊時間固定在10分鐘左右。這意味著，每天大約會產生144個新的區塊，隨之而來的是全球近乎固定的每日450枚比特幣的挖出量。即使以一個月來計算，這個數量也不過13500枚比特幣，即使按照目前8.8萬美元的價值估算，整個市場的總收入也僅約12億美元。
然而，這筆收入面臨的分配挑戰在於，必須攤到記錄的算力當中，目前這個數字高達1078 EH/s（艾哈希）。最終，算下來每TH/s（太哈希）的日收入僅有3.6美分，這就是僅憑這種有限的經濟基礎來支撐1.7萬億美元市場運行的根本。
對於成本而言，電費無疑是最為關鍵的變量，這主要取決於礦工所在的地點及其使用的礦機效率。即使是使用最先進的S21礦機（每太哈希消耗17焦耳），依然需要廉價電力的支持，否則獲得的現金盈利將非常有限。舉個例子，若是依賴舊型設備礦工面對較高的電費，那麼每次的算力支持都會增加成本。
大、小礦企盈虧模式的差異
根據CoinShares的估算，2024年12月，上市礦企在開采1枚比特幣的現金成本將約為55950美元。而依據劍橋大學的近期數據，這一數字已上升到約58500美元。此處值得指出的是，不同礦企間的實際開採成本卻存在顯著差異。全球最大的上市比特幣礦企之一Marathon Digital，其在2025年第三季度開採每枚比特幣的平均能源成本為39235美元；另一大公司Riot Platforms則為46324美元。
儘管比特幣價格自峰值下降了30%，目前為8.6萬美元，但這些大型礦企仍在實現盈利。不過，這只是光鮮的一面。礦工們也要考慮非現金支出，比如折舊、減值和股票期權補償等，這都加重了挖礦作為資本密集型產業的負擔。
當全盤計入這些成本後，開採1枚比特幣的總成本很容易超過10萬美元。尤其是像Marathon和Riot這樣的頂級礦企，他們不僅使用自有礦機，還通過第三方託管設備來擴大開採能力。據粗略計算，每枚比特幣的總挖礦成本甚至超過了11萬美元。
在這樣的背景下，比特幣挖礦行業表面上看來穩固，現金利潤豐厚，帳面盈利可期，且企業規模龐大，籌資渠道多樣化。然而，隨著深入分析，了解了礦工越來越選擇持有而非常規出售開採的比特幣的原因，那就是持有比特幣不僅是基於預期的價格上升潛力，更是一種戰略上的考量。
挖礦行業面臨的複雜挑戰
目前的行業狀況呈現出兩種不同的盈虧平衡情境。第一種是對大型工業級礦企而言，他們擁有高效能礦機、便宜的電力和精簡的資產負債表。通常情況下，比特幣價格即使從8.6萬美元下滑至5萬美元，之前每天4萬美元以上的現金利潤才會開始下降甚至陷入虧損，而在某些企業中仍有可能維持正現金流。
第二種是對於那些規模較小的礦工群體來說，若是計入折舊、減值和股票期權等費用后，他們較難維持經濟盈虧平衡。即使是保守估算出1枚比特幣的綜合成本在9萬至11萬美元之間，也就意味著不少礦工已經艱難度日，而只能依靠現金成本尚未被跌破來支撐苦苦掙扎的局面。
在8.8萬美元的價格下，當前挖礦系統的穩定性主要取決於礦工是否選擇持有而非出售比特幣。一旦比特幣價格進一步下跌，或礦工被迫清盤，他們就會進一步接近實質性的盈虧平衡點。因此，盡管價格暴跌繼續影響著散戶和交易者的信心，但目前尚不足以傷害到大多數主流礦企。如果礦工的融資渠道進一步收緊，局勢或將變得更為艱難。
FAQ
比特幣價格下跌如何影響礦工？
比特幣價格下跌主要通過降低礦工收入來對礦工造成影響，而固定成本如電費和硬件折舊持續存在，使礦工的現金流受到進一步的壓力。
比特幣挖礦行業的盈利來源有哪些？
主要來源包括出售挖出的比特幣、參與交易手續費分配以及在某些情況下，通過副業或投資業務進行多樣化收益。
為什麼大多數礦工選擇持有比特幣？
礦工往往選擇持有比特幣以期待未來價格的上升，以及避免在當前低價位出售造成直接的財務損失。
現金流和會計盈利有何不同？
現金流指實際上的現金支出和收入差額，而會計盈利則考慮了折舊、減值和非現金支出等因素，代表了長期的財務健康狀況。
面對市場波動，小型礦工應如何應對？
小型礦工可以通過提升營運效率、使用更先進的設備、降低電費和開展多種業務以分散風險來應對市場波動。
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