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合約交易貝萊德CEO的年度股東信：華爾街如何靠AI與國民養老金持續賺錢？
管理 14 兆美元资产的贝莱德 CEO 拉里·芬克，3 月 23 日发布了 2026 年度股東信。他在信中警告，AI 正在製造一種「K 型結局」，領先企業加速甩開其餘所有人。他寫道，「當市值攀升而所有權依然狹窄時，繁榮可以讓人感到越來越遙遠。」
這不是一句空話。過去 20 年，S&P 500 漲了 8 倍。但據美聯儲 2022 年消費者財務調查（SCF）數據，這 8 倍增長的去向極其集中。
最富 1% 的美國家庭拿走了全部股市財富的 54%，這個數字 20 年前是 40%。緊隨其後的 2-10% 拿走 39%。底部 90% 的美國人合計只持有 7% 的股票，底部 50% 只有 1%。據 Gallup 數據，年收入 10 萬美元以上家庭持股率 87%，5 萬以下僅 28%。
芬克在信中用了一個精確的比喻。「自 1989 年以來，投入美國股市的一美元增值超過了與中位工資掛鉤的一美元的 15 倍。」換句話說，有錢投資的人和只靠工資的人之間的差距，35 年來擴大了 15 倍。他擔憂 AI 會「以更大規模重複這個模式，將財富集中在有能力捕獲它的公司和投資者手中。」
這段診斷沒有問題。接下來的藥方才是這封信真正值得拆解的部分。
芬克引述了參議員比爾·卡西迪和蒂姆·凱恩的一項兩黨提案。內容是聯邦政府在 5 年內借入 1.5 萬億美元，注入一個獨立於現有社保體系的投資基金，買入股票、私募和其他資產，鎖定 75 年不動，用長期回報補充社保缺口。美國社保信託基金預計 2033 年耗盡，屆時受益人只能拿到承諾福利的 83%。
對比一下數字。美國社保信託基金規模約 2.8 萬億美元，卡西迪-凱恩提案要注入 1.5 萬億。而貝萊德的資產管理規模是 14 兆美元，是社保的 5 倍。如果政府真的建立一支 1.5 萬億的投資基金，誰來管？芬克沒直說，但貝萊德是全球最大的資產管理公司。
更耐人尋味的是芬克開出的第二個藥方。他把代幣化定位為「大約相當於 1996 年的互聯網」，提議建立「一個受監管的數位錢包」，讓普通投資者可以用它持有 ETF、債券、穩定幣和基礎設施份額。降低投資門檻，讓更多人參與市場。
這個願景正好對應貝萊德過去兩年最大的業務押注。貝萊德的 BUIDL 基金（鏈上代幣化美國國債基金）在 2025 年 3 月突破 10 億美元 AUM，年中峰值接近 29 億，佔代幣化國債市場 40% 以上。2026 年 2 月，BUIDL 登陸 Uniswap，允許白名單投資者用穩定幣全天候交易。據 CCN 報導，BUIDL 已成為全球最大的代幣化現金產品之一。
芬克的利益聲明和政策建議完美重合。他呼籲讓更多人通過代幣化進入投資市場，而貝萊德的旗艦代幣化產品已經在等著接客戶了。他提議政府建立大型投資基金，而貝萊德是最有資格管理這筆錢的機構。這不是指控他在說謊，是指出一個結構性事實。當全球最大的資產管理公司的 CEO 呼籲擴大投資准入時，他同時也在呼籲擴大自己的客戶基礎。
同一天，另一個信號從華爾街傳來。
據 Bloomberg 報導，摩根大通在 2026 年 2 月推出了一個針對五大超大規模企業（Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracle）的 CDS（信貸違約掉期）籃子，交易單位 2,500 萬美元。這五家公司在 2025 年發行了約 1,210 億美元債券，是 2020-2024 年均發行量 280 億的 4.3 倍。據美銀預測，2026 年發行量將進一步攀升至 1,750 億美元。
當華爾街開始為 AI 基礎設施債務設計對沖工具時，說明機構投資者已經在為泡沫破裂做準備了。芬克說 AI 將加劇不平等，摩根大通說 AI 的債務風險已經大到值得賣保險。兩個信號指向同一個事實。AI 繁榮正在創造巨大的財富，但這些財富的分配方式和風險敞口，正在以一種熟悉的模式重複上一輪周期。
芬克管着 14 萬億美元。他對不平等的診斷是準確的。但他開的藥，恰好也是自己的產品。
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美國德克薩斯州達拉斯，2026 年 3 月 16 日，燦谷公司（紐約證券交易所代碼：CANG，以下簡稱「燦谷」或「公司」）今日公佈其截至 2025 年 12 月 31 日的第四季度及全年未經審計財務業績。作為一家依托全球運營佈局、致力於打造一體化能源與 AI 算力平台的比特幣礦企，燦谷正持續推進其業務轉型與基礎設施建設。
• 財務表現：
2025 年全年總收入為 6.881 億美元，其中第四季度為 1.795 億美元。
比特幣挖礦業務全年收入為 6.755 億美元，第四季度為 1.724 億美元。
全年調整後 EBITDA 為 2,450 萬美元，而第四季度為-1.563 億美元。
• 挖礦運營及成本：
全年共挖出 6,594.6 枚比特幣，日均 18.07 枚；其中第四季度挖出 1,718.3 枚，日均 18.68 枚。
全年平均挖礦成本（不含礦機折舊）為每枚 79,707 美元，第四季度為 84,552 美元；
全成本分別為每枚 97,272 美元和 106,251 美元。
截至 2025 年 12 月底，公司自進入比特幣挖礦業務以來累計產出 7,528.4 枚比特幣。
• 战略進展：
公司已完成 ADR（美國存托憑證）計劃的終止，並轉為在紐交所直接上市，以提升信息透明度並與戰略方向保持一致，長期有望拓展投資者基礎。
公司首席執行官 Paul Yu 表示：「2025 年是公司作為比特幣礦企的首個完整年度，整體體現為快速執行與結構性重塑。我們完成了資產體系的全面調整，並建立起全球分佈式挖礦網路。同時，公司引入新的管理團隊，進一步強化在數位資產與能源基礎設施領域的能力與競爭優勢。完成紐交所直接上市及美元計價，也標誌著我們正向全球 AI 基礎設施公司轉型。」
「進入 2026 年，公司將繼續優化資產負債表結構，並通過礦機組合調整提升運營效率與成本韌性。同時，我們正在推進向 AI 基礎設施提供商的戰略轉型。依托 EcoHash，我們將利用在可擴展算力與能源網路方面的能力，提供具備成本優勢的 AI 推理解決方案。目前相關場地改造與產品開發已同步推進，公司已具備在新階段持續執行的基礎。」
公司首席财务官 Michael Zhang 表示：「2025 年，公司依托规模化挖礦業務實現收入顯著增長。持續經營業務錄得淨虧損 45.28 億美元，主要受到一次性轉型成本以及市場驅動的公允價值調整影響。財務層面，公司將通過優化比特幣儲備策略與流動性管理，降低槓桿水平，並引入新的資本以增強資金實力，從而在應對市場波動的同時，把握 AI 基礎設施等高潛力領域的投資機會。」
第四季度總收入為 17.95 億美元。其中，比特幣挖礦業務貢獻收入 17.24 億美元，當季產出 1,718.3 枚比特幣。國際汽車貿易業務收入為 4.8 百萬美元。
第四季度總運營成本及費用為 45.6 億美元，主要來自比特幣挖礦業務相關支出，以及礦機減值和比特幣抵押應收款公允價值變動損失。
具體包括：
·收入成本（不含折舊）：15.53 億美元
·收入成本（折舊）：3.81 億美元
·管理費用：0.99 億美元（其中關聯方費用 1.1 億美元）
·礦機減值損失：8.14 億美元
·比特幣抵押應收款公允價值變動損失：1.714 億美元
第四季度營運虧損為 27.66 億美元，較 2024 年同期虧損 0.7 億美元顯著擴大，主要受比特幣價格下行影響。
持續經營淨虧損為 28.5 億美元，而上年同期為淨利潤 2.4 億美元。
調整後 EBITDA 為-15.63 億美元，上年同期為 2.4 億美元。
全年總收入為 68.81 億美元。其中，比特幣挖礦業務收入為 67.55 億美元，全年產出 6,594.6 枚比特幣。國際汽車貿易業務收入為 9.8 百萬美元。
全年總運營成本及費用為 110 億美元。
具體包括：
·收入成本（不含折舊）：5.433 億美元
·收入成本（折舊）：1.166 億美元
·管理費用：2,890 萬美元（其中關聯方費用 110 萬美元）
·礦機減值損失：3.383 億美元
·比特幣抵押應收款公允價值變動損失：9650 萬美元
全年營運虧損為 4.371 億美元。持續營運淨虧損為 4.528 億美元，而 2024 年為淨利潤 480 萬美元。
2025 年非 GAAP 調整後淨利潤為 2,450 萬美元（2024 年為 570 萬美元）。該指標不包含股份支付費用，詳見「非 GAAP 財務指標的使用」。
截至 2025 年 12 月 31 日，公司主要資產與負債情況如下：
·現金及現金等價物：4,120 萬美元
·比特幣抵押應收款（非流動，關聯方）：6.630 億美元
·礦機淨值：2.487 億美元
·長期債務（關聯方）：5.576 億美元
公司已於 2026 年 2 月出售 4,451 枚比特幣，並償還部分關聯方長期債務，以降低財務槓桿並優化資產負債結構。
根據 2025 年 3 月 13 日披露的股票回購計劃，截至 2025 年 12 月 31 日，公司已累計回購 890,155 股 A 類普通股，總金額約 120 萬美元。
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## 詳細大綱
H1: 鯨魚在Hyperliquid平台開啟20倍杠桿油空頭倉位 H2: 事件簡介 H3: 20倍杠桿空頭倉位的具體情況 H3: 交易涉及的資金金額 H2: 交易背景 H3: 中東局勢對油價的影響 H3: 驅動WTI和SC原油上漲的因素 H3: 鯨魚預測油價修正的原因 H2: Hyperliquid平台的波動…
# 文章大綱
H1: Michael Saylor重新強調比特幣的避險特性 H2: 比特幣作為混亂中的最終避險 H3: Michael Saylor的觀點 – H4: 比特幣對抗宏觀經濟不確定性的工具 – H4: 社交媒體上傳播的觀點 H2: Strategy公司的比特幣佈局 H3: 大量購買比特幣的戰略…
# 鯨魚重返比特幣多頭：重大目標策略的再現
Key Takeaways 著名的加密貨幣鯨魚@Jason60704294再次開啟比特幣多頭頭寸。 該鯨魚持有9.437個比特幣，開倉價格為70,027.66美元。 此前，該鯨魚曾通過其“設立10大目標”策略在市場中盈利710萬美元。 鯨魚在3月19日重新調整投資方向，關閉空頭頭寸。 WEEX Crypto News, 19 March 2026 鯨魚@Jason60704294：投資經歷與策略 位於加密貨幣市場的知名鯨魚@Jason60704294再次成為市場關注的焦點。這位曾以設立“十大目標”為策略著稱的投資者，再度通過長期投資策略返回市場。根據報導，這位鯨魚於3月19日重新開倉，以70,027.66美元的價格持有9.437個比特幣。 早期動作與市場環境 在今年2月3日，@Jason60704294首次因持有超過5184個比特幣而受到矚目，並在價格達到85,586美元時大幅度投資。隨著市場的波動，他一度面臨3050萬美元的帳面損失。然而，該投資者顯然並未在短時間內被擊倒，他的策略是站在長期市場增長潛力的立場上。 長空轉換：從空到多 據悉，@Jason60704294最近關閉了所有空頭頭寸，這一動作帶來了710萬美元的巨大利潤。此舉表明該鯨魚擁有敏銳的市場嗅覺和靈活的投資策略。透過這一系列精細的市場策略，鯨魚正在建立其長期投資標杆地位。…
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