合約交易加密货幣市場動盪不安：市值跌破3萬億美元
Key Takeaways
- 本週因市場風險偏好惡化，加密貨幣市值跌破3萬億美元，連續第三周表現最差。
- AI交易失去新增買盤支持，加密貨幣市值首次自4月以來跌破3萬億美元。
- 債市收益率、日元疲弱及降息預期下跌，加劇了市場的不穩定性。
- 山寨幣跌幅居前，市場正在進行一輪結構性重置。
- 隨著杠杆風險降低，市場或將迎來更穩定的復甦期。
WEEX Crypto News, 2025-11-27 09:37:13
在最近一波市場波動中，加密貨幣總市值自2025年以來首次跌破了3萬億美元的大關。這一趨勢來自於多重因素的共同影響，包括市場對風險的厭惡情緒上升，以及由人工智能驅動的股市動能失速。即便是科技巨頭英偉達（Nvidia）公佈了亮眼的財報，但其股價卻在短暫上升後迅速回落，反映出市場對AI驅動熱潮的支持正在減弱。
宏觀市場的影響
宏觀層面上，美國的科技股回落，加密貨幣市場受到連帶影響。同時，最新的市場數據進一步顯示出市場的脆弱性。非農就業數據顯示，新增加的勞動人口雖然有11.9萬人，但失業率卻上升到了4.4%。此外，市場對美聯儲2025年12月降息的預期降至約30%，日本市場的壓力隨著日圓貶值及國債收益率曲線的變陡而加劇，這使得投資者擔心日本是否能持續吸收美國債券。
歐亞地區的市場同樣疲軟，尤其是中國市場，其中AI板塊的利潤回吐及房地產壓力重現，使得整體局勢更加不穩定。儘管如此，英國的通脹指數出現緩解，但由於美國感恩節假期流動性較低，這一影響相對有限。由此，加密貨幣已連續第三週成為表現最差的主要資產類別，普遍的拋售與多頭平倉行為導致山寨幣跌幅顯著。
內部市場動態
從市場的內部結構來看，雖然整體的宏觀經濟形勢充滿不確定性，但加密貨幣市場正在經歷一輪重置。自10月底比特幣（BTC）的交易價格接近11.5萬美元以來，資金費率首次轉為負值，這是自10月26日以來持續時間最長的一次負值狀況。這一現象表明杠杆資金偏向做空，然而資金流向卻重新回歸現貨市場。
在市場值前100名的代幣中，性能相關性高度集中在前10名，這些代幣的情況最為糟糕。但是在排名50至100的代幣中，跌幅相對較小，且顯示出早期的脫鉤跡象，交易依賴於特定的驅動因素。此現象顯示即使市場疲弱，一些小範圍內的敘事（如代理協議、隱私、去中心化物聯網 DePIN）仍在推動短期的超額表現。
比特幣的市場波動性亦持續攀升，7天實現波動率（RV）已升至接近50的水準。各大板塊全面疲軟，高波動性領域受到最大衝擊，如Layer 2（L2）板塊的跌幅達到14.9%，遊戲板塊下跌12.0%，去中心化物聯網（DePIN）下跌11.4％，人工智能（AI）板塊下跌10.5％。同時，中小市值資產表現持續落後，核心第一層協議（Core L1s）下跌7.0％，GMCI-30指數下跌7.2%，相對表現略好。
未來展望：市場的整固與復甦
儘管數位資產市場根源於宏觀環境引發的去槓桿化浪潮，市場卻已經顯現出整固的可能性。這得益於市場正從AI驅動的熱潮降溫及美聯儲市場預期的調整壓力中反彈。如今，主流資產表現出顯著的相對強勢，市場情緒完全出清，槓桿風險也明顯降低。總永續合約的未平倉量由10月初的約2300億美元下降至約1350億美元，這主要基於長尾資產去槓桿化及系統性資金流退出。
市場活動再次集中於現貨市場，而現貨的深度與流動性在流動性稀薄的假期中表現優於預期。當杠杆率下降至如此低的水準，而現貨市場成為主要交易流向時，市場復甦往往較年初的機械性挤壓更為有序。負資金費率與淨空頭永續合約的存在亦降低進一步強制平倉的風險，給市場提供了更多的喘息空間，特別是在宏觀環境穩定的情況下。
展望接下來的幾天，這將決定今年最後一個月我們如何進入市場。在歷經數周的宏觀壓力後，市場終於具備整固的條件，這或將為下一階段的增長鋪路。
FAQ
市場跌破3萬億美元的原因是什麼？
市場跌破3萬億美元主要是由於風險偏好惡化及AI驅動的股市動能失速。此外，國際宏觀經濟因素如美國科技股回調、日本市場壓力及降息預期遇冷均對市場構成壓力。
加密貨幣市值的走勢對哪些投資者有影響？
這一市值的變化對所有參與加密市場的投資者均有影響，尤其是大型機構投資者和持有大量資產的個人，因為市場價值的下降可能對他們的投資組合造成重大影響。
為何AI影響加密市場如此重大？
AI技術驅動的投資策略曾一度極大推動了市場的成長。但隨著AI交易模式的支持減弱，市場熱度降溫引發了資金出走和資本重置。
哪些市場變化可以看作是積極的？
儘管目前市場低迷，但市場的內部結構正在改善，包括資金流回現貨市場和槓桿風險降低，這表明市場正在創造穩定的復甦條件。
未來市場復甦的關鍵因素是什麼？
未來市場復甦的關鍵因素包括宏觀經濟環境的穩定、投資者情緒的恢復、以及技術層面的創新及實現。這些因素將決定市場的長期走向。
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