DeFi 沒有崩潰,但為何已經失去魅力

By: blockbeats|2025/12/24 14:00:06
0
分享
copy
原文標題:DeFi 已失去魅力
原文作者: @0xPrince
編譯:Peggy,BlockBeats

編者按:DeFi 並沒有停滯,也沒有崩潰,但它正在失去一種曾經最重要的東西「探索感」。

本文回顧了 DeFi 從早期探索到逐步成熟的演變過程,指出在基礎設施完善、交易模式固化之後,鏈上金融的參與方式正在趨同:收益成為基本預期,借貸更像短期融資,激勵主導了用戶行為。作者並非否定 DeFi 的價值,而是追問一個更難回答的問題:當效率與規模被充分優化之後,DeFi 是否還能塑造新的行為,而不僅是服務既有的那一小部分用戶?

以下為原文:

TL;DR

人們使用 DeFi 的方式正在高度趨同。市場與基礎設施成熟了,但好奇心被謹慎取代;收益從「用戶主動承擔風險去賺取的回報」,變成了「等待被支付的補償」,參與也越來越圍繞激勵展開。

DeFi 給人的感覺正在慢慢褪色。我並不是在用戲劇化的方式表達。它並沒有停止運轉,也沒有停止演進,真正改變的是:你已經很少再感覺自己正在踏入某種真正全新的東西。

我是在 2017 年(ICO 時代)進入這個行業的。那時的一切都顯得粗糙、未完成,甚至有點失控。混亂,但也開放。你會覺得規則是暫時的,下一個「原語」可能徹底重塑整個生態。

DeFi Summer 是第一次讓這種信念變得具體。你不只是交易代幣,而是在實時觀看市場結構如何成形。新的原語不是簡單升級,而是迫使你重新思考「什麼是可能的」。即便系統會出錯,那依然像是在探索,因為一切都仍在生成之中。

而今天,很多 DeFi 看起來只是用更乾淨的執行方式,重複同一套劇本。基礎設施更成熟,介面更好,模式也早已被理解。它依然有效,但不再頻繁打開新的疆域,這改變了人們與它的關係。

人們仍在建設,但 DeFi 所強化的行為模式已經發生了變化。

DeFi 優化出來的形態

DeFi 之所以變得高度投機,是因為交易是第一個真正被大規模搬到鏈上的需求。

在早期,交易者是第一批真正的「重度用戶」。當他們大量湧入,系統自然開始圍繞他們的需求進行調整。

交易者看重的是:選擇權、速度、槓桿和隨時退出的能力。他們不喜歡被鎖定,不喜歡依賴他人裁量權的風險。與這些本能對齊的協議迅速成長;而要求用戶以不同方式行事的協議,即便能運轉,往往也需要通過「補貼」來彌補這種不匹配。

久而久之,這塑造了整個生態的心理預期:參與本身,開始被視為一種「應該得到補償的行為」,而不是因為產品在正常情況下就有用。

一旦這種預期形成,人們不會「走出來」,只會變得更熟練:更快輪動、更久持有穩定幣、只在交易條件明顯有利時出現。這不是道德評判,而是對 DeFi 所創造環境的理性回應。

借貸變成了融資,而不是信用

借貸最清楚地體現了 DeFi 的叙事與實際規模化路徑之間的落差。

在傳統理解中,借貸意味著信用,信用意味著時間——意味著有人為了真實需求而借款,也意味著有人願意承擔這段時間的不確定性。

但在 DeFi 中真正規模化的,更像是短期融資。主要借款人並不是為了「期限」,而是為了倉位:槓桿、循環、基差交易、套利或方向性暴露。人們借錢,不是為了持有一筆貸款。

出借人也適應了這一現實。他們不再像信用承銷者,而更像流動性提供者:重視退出、希望按面值贖回、偏好可持續再定價的條款。當雙方都如此行事,市場就會更像貨幣市場,而非信用市場。

一旦系統圍繞這種偏好生長,想在其上構建真正的信用結構就變得極其困難。你可以添加功能,但無法強行改變動機。

-- 價格

--

收益變成了一種「基本預期」

隨著時間推移,收益不再只是回報,而成了一種參與的正當性證明。

鏈上風險不僅是價格波動,還包括合約風險、治理風險、預言機風險、跨鏈風險,以及「總有你沒想到的地方會出問題」的不確定性。用戶逐漸學會:承擔這些風險,理應得到明確補償。

這本身是合理的,但它改變了行為。

資本不會從高收益慢慢回落到正常收益並持續參與,而是直接離場。使用者保持流動性,等待下一個「再次被獎勵參與」的時刻。

結果是:強度有餘,連續性不足。激勵開啟時活動激增,激勵結束後迅速消退。看似是採用,實際上往往是被「租來的行為」。

當參與只在激勵窗口中出現,任何想要長期存在的東西都會變得難以構建。

信任問題

另一個徹底改變生態的是信任。

多年漏洞、跑路和治理失敗,重塑了使用者心理。新鮮感不再激發好奇,而是觸發警惕。即便是成熟使用者,也會更晚進入、更小倉位、更偏好「活下來」的系統,而不是「理論上更好」的系統。

這也許是健康的,但文化隨之改變:探索變成盡調,前沿變成清單。空間更嚴肅了,而嚴肅並不等於魅力。

更困難的是:DeFi 一邊訓練使用者對風險索取高額補償,一邊又讓使用者更不願意承擔新風險。這壓縮了過去實驗賴以生存的中間地帶。

為什麼雙方都「有道理」

這正是 DeFi 爭論常常錯位的地方。

如果你不喜歡 DeFi,你並沒有錯——它確實顯得封閉而自循環,許多產品服務的是同一小群人,歷史增長很大程度依賴激勵。

如果你仍然相信 DeFi,你也沒有錯——無需許可的接入、全球流動性、可組合性與開放市場依然是強大的理念。

錯誤在於假裝這兩者原本就是同一個目標。

DeFi 沒有失敗,它成功地優化了一小部分意圖。正是這種成功,讓它更難向外擴展新的行為模式。

你覺得這是進步還是停滯,完全取決於你最初期待 DeFi 成為什麼。

魅力如何回歸

DeFi 不會通過重現 DeFi Summer 找回魅力。前沿時刻不會重複。

真正消退的不是創新,而是「行為仍在被改變」的感覺。當系統不再重塑人們的使用方式,只剩下執行效率,探索感就消失了。

如果 DeFi 想再次變得重要,它必須做更難的事:構建讓不同類型行為變得理性的結構。

讓資本在某些時候願意留下;讓期限成為可理解、可退出的選擇,而不是勉強忍受的負擔;讓收益不再只是標題數字,而是可以被真正承銷的決策。

那樣的 DeFi 會更安靜,增長更慢,也不會像過去周期那樣佔據時間線——但這通常意味著:使用是由真實需求驅動的,而不是持續激勵。

我甚至不確定,在不破壞人們仍然依賴的系統前提下,這種轉型是否可能。這才是真正的約束。

DeFi 若不改變「參與對誰才有意義」,就無法擴展行為的邊界。

持續獎勵速度、選擇權與快速退出的系統,只會持續吸引優化這些特質的使用者。

路徑其實很清晰:

如果 DeFi 繼續獎勵它已經優化過的那套行為,它會始終高度流動,但也永久小眾;

如果它願意承擔代價,去塑造一種不同類型的使用者,那麼魅力不會以炒作的形式回歸,而會以引力的方式回歸——一種即使什麼都沒發生,也能讓資本留下來的靜默力量。

[原文鏈接]

猜你喜歡

美國司法部開設40億美元的OneCoin申請賠償平台

美國司法部推出了一個專供OneCoin受騙投資者申請賠償的平台,涉及被詐騙的資金總額達40億美元。 平台目前可供索賠的金額超過4千萬美元,資金來自犯罪資產沒收,特別是與Konstantin Ignatov相關的資金。 索賠截止日期為2026年6月30日,投資者需在此之前提交相關損失證明。 可用資金相對於被盜的總金額來說僅為九牛一毛,投資者最多只能拿回每美元被盜資金的一分。 主謀「加密女王」Ruja Ignatova仍然在逃,被列入聯邦調查局十大頭號通緝名單。 WEEX Crypto News, 美國司法部OneCoin申請賠償平台的運作 美國司法部新推出的平台允許OneCoin詐騙的受害者申請賠償,平台提供的4千萬美元來自於犯罪資產的沒收。這些資金與被捕的共同協作者Konstantin Ignatov相關,他被控以電信欺詐和洗錢罪名。受害者需提交經過文件證明的索賠,司法部將根據受害者的損失情況進行驗證,並根據獲得的賠償金額按比例分配。 平台運作有約束,因為證據不足或法律管轄權的缺乏,使得部分資產無法追回。該詐騙案的實際總損失遠超於司法部可收回的4千萬,造成每名索賠者拿到的金額僅僅是其損失的極小部分。 [放置圖像:OneCoin標誌或詐騙主謀圖片] 美國司法部舉措的成效和挑戰 OneCoin詐騙案的籌劃主腦Karl Sebastian…

以太坊價格預測:ETH 自早上以來上漲 9%,表現優於大多數資產

以太坊價格在過去 24 小時內上漲 9%,目前接近 $2,400 的阻力位。 比特幣 ETF 出現淨流出 $325.8 百萬,而以太幣 ETF 流入 $187 百萬,顯示市場資金轉移。 以太坊日交易量週比上升 41%,達到約 360…

Foundry迅速攫取Zcash算力近三成份額

Foundry在短短一個月內攫取了Zcash網絡29%的算力,這一速度與ViaBTC的步伐形成鮮明對比。 該公司透過提供針對機構礦工的合規基礎設施迅速完成了算力的擴張。 Foundry與ViaBTC各控制約三成算力,意味著Zcash的礦池集中度結構發生改變。 Foundry的進入可能代表去中心化,而逐步上升超過35%則會改變這一敘述。 WEEX Crypto News, Foundry疾速佔領Zcash礦池算力的背後意義 Foundry在短短一個月內就獲得了Zcash網絡算力的29%。這一數字代表著Zcash現存的挖礦環境發生顯著改變,新的算力架構吸引了許多機構礦工。在這種情況下,網絡的安全性必須進行重新評估。Foundry的快速進入與其具備的合規性設計密不可分,確保了在滿足多數機構需求的基礎上,不影響礦池的運行效率。 Foundry將成為Zcash網絡結構的轉折點? Foundry能否維持其目前的算力份額,將取決於其後續在網絡內部的市場行為。如果Foundry的份額繼續上升到35%以上,那麼最初以去中心化為目的的進入,就可能被解讀為新的中心化趨勢。Zooko Wilcox,Zcash的創始人,表示Foundry的參與有利於分散原本集中於一個池的算力力量,並且提高了整個網絡的反應效率。 Foundry的設施如何滿足機構需求? 從Foundry的行為模式可以看出,其在算力池內部組建了一套基於美國監管標準的合規系統,並包含PPLNS支付模式、KYC/AML查驗、SOC 1與SOC 2等同級審計及24/7技術支持服務。這樣的高標準令其成為吸引機構礦工的主要力量,這與其在比特幣池中的表現相互呼應。 Zcash未來的路徑會像比特幣一樣嗎? Zcash的算力結構迅速演變,機構力量的介入加速了整個網絡的激活程度。Foundry的快速崛起表明,各礦工對於合規池的需求似乎已過時論斷。因此,未來的挑戰在於如何將這種活力轉化為持久的社會信任,而不是回落至過去的集中化狀態。…

比特幣價格預測:80,000 美元即將挑戰熊市

比特幣價格最近達到 74,600 美元,顯示出本月最強勁的反彈。 計劃中的地緣政治降溫將可能引發空頭擠壓,使比特幣突破 80,000 美元,甚至上探 83,000-94,000 美元。 比特幣 Hyper 正在填補基礎設施的空缺,其二層解決方案有潛力改變市場。 在過去 24 小時內,超過 1 億美元的空頭頭寸已被強制平倉。 當前的價格僅比 126,000…

白宮揭示「明確法案」突破口:接下來會如何?

聯邦穩定幣地板規定即將成形,支持支付性穩定幣。 跨黨派穩定幣收益妥協是解決衝突的關鍵。 去中心化金融和高層政府官員的加密貨幣限制問題得以解決。 聯邦儲備是否有否決權仍在談判中。 國會時間緊逼,2026年5月前需要通過。 WEEX Crypto News, 什麼是穩定幣明確法案在市場基礎設施上的影響? 《穩定幣明確法案》將為所有支付型穩定幣發行商設置統一的聯邦標準,即便它們有州級執照。目前,穩定幣發行商只能依賴州級的財務傳輸許可,缺少統一的聯邦準則導致大規模機構不願意投入資金進行結算和現金管理。 [Place Image: Screenshot of the Clarity Act draft]…

為什麼加密貨幣上漲?美國重大協議背後的以太坊、HYPE和Solana

以太坊價格接近2400美元,而Solana隨著比特幣攀升75,000美元。 美國和伊朗潛在的和平協議激發市場熱情,機構資金流入加速。 Altcoins,如Solana,受宏觀經濟利好推動,展現出上升趨勢。 LiquidChain成為Layer 3基礎設施新興力量,融合跨鏈流動性。 預估未來數週,加密市場波動可能持續並隨著協議進展而調整。 WEEX Crypto News, 為什麼今天加密貨幣上漲? 目前,加密貨幣市場上行,部分原因歸功於“重大協議”的宏觀影響。該協議可能涉及美國與伊朗之間的和平談判,或影響到去中心化金融(DeFi)結構性優勢的開放及合規性框架。假如協議進展順利,可能會催生機構級加密投資的擴大,使得比特幣達到75,000美元成為目標而非猜測。[Place Image: Screenshot of market data] 美國重大協議的影響 特朗普只願意接受20年,而伊朗僅提議暫停核活動5年,這樣的背景下,市場預期美國與伊朗之間可能即將達成一項協議。這帶來了投資者的風險承受能力提升,隨著以太坊和Solana引領市場上漲,這兩種加密貨幣展示出強勁的上升勢頭。…

熱門幣種

最新加密貨幣要聞

閱讀更多