聯邦儲備的巴爾呼籲加強穩定幣監管，強調「漫長而痛苦」的歷史

• 聯邦儲備理事會成員邁克爾·巴爾提出有力的穩定幣監管需求，引用了私人貨幣的歷史教訓。
• 巴爾針對市值約2000億美元的穩定幣市場中最大兩家發行商，揭示他的監管立場。
• 他強調穩定幣必須在各種市場條件下能穩定兌換，以避免過往市場壓力下的流動性問題。
• 國會與監管機構需決定法律的最終規章，這將影響未來的市場發展。
• GENIUS法案正處於實施階段，重點是規範監管法規的實際應用。

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巴爾的言論及其重要性的原因

巴爾強調「漫長而痛苦的歷史」不只是修辭用語，它具體指向如19世紀自由銀行時代以及2022年TerraUSD崩潰等事件的後果。這些歷史不僅關乎消費者保護，還涉及貨幣穩定。巴爾清晰地警告：「穩定幣只有在各種條件下能穩定兌換，才算真正穩定。」

這種定位挑戰了「美國國庫券自動安全」的假設，特別是在市場急劇波動中，國庫券的流動性也會受壓。巴爾指出，發行商有動機提升儲備資產的質量，從中獲利，但這也增加了市場壓力下信心崩潰的風險。

他建議對Permissible Reserve Assets加以更嚴格的限制，以避免在允許資產清單上的擴張。問題在於這種批判會否成為規範政策的一部分，抑或被吸收成為常規程序。

GENIUS法案的涵蓋範圍及聯邦儲備立場的磨擦

GENIUS法案為穩定幣設立了一套嚴格的管理框架。發行商必須每月展示儲備，將這些儲備維持在如短期美國國庫券等安全的流動性資產中。他們必須清楚告知沒有FDIC保障，並遵循如銀行風格的資本與流動性規定。

然而，真正的挑戰在於法規的制定，這是決定規範嚴格或鬆懈的關鍵。巴爾強調對安全資產的嚴格定義，這將影響發行商的靈活性。此時，監管機構正在向更謹慎的立場邁進，以表明系統對於控制加密貨幣的嚴肅態度。

同時，其他立法中的分歧已經出現，談判進展緩慢，這顯示了政策書寫的廣泛性轉變，不只是針對個別法案，而是整體對加密貨幣的控制模式。

常見問題

什麼是GENIUS法案？

GENIUS法案是設立於美國的法律框架，用於規範穩定幣市場的發行和運營。其目的是確保穩定幣的安全性和透明度，要求發行商遵循嚴格的儲備和流動性要求。

巴爾對穩定幣的關注點在哪裡？

巴爾主要擔心穩定幣在面臨市場壓力時，能否穩定且快速兌換。因此，他強調需要加強對發行商資產質量的限制，避免儲備資產風險过大。

為什麼美國國庫券也可能不安全？

即便是被認為安全的美國國庫券，在市場急劇壓力下，也可能面臨流動性挑戰。巴爾特別提示了這一較少被考慮的風險。

未來法規的實施將如何影響市場？

規範的制定將決定市場的合規要求和操作自由度。更嚴格的資產定義和合規要求可能會限制市場的靈活性，但保護投資者安全。

市場參與者怎樣準備即將到來的變化？

市場參與者應密切關注並適應即將實施的規範，特別是儲備資產的要求和AML政策，加強其合規和控制風險的能力。

這篇文章揭示了穩定幣監管的重要性，強調了過去的教訓以及未來可能影響的市場規則。對照如19世紀的自由銀行時期，當時未經監管的貨幣體制帶來了繁瑣的金融不穩定，聯邦儲備不願重蹈覆轍。今天的市場材料顯示，監管者正意圖於更嚴格的監督，避免重演先前經濟崩潰的歷史。