合約交易從英偉達到Binance，賣鏟才是最強商業模式
原文標題：《從英偉達到幣安，賣鏟才是最強商業模式》
原文作者：Liam，深潮 TechFlow
1849 年，加州淘金熱，無數懷著暴富夢的人湧向美國西部。
德國移民李維·斯特勞斯原本也想加入淘金大軍，但他敏銳地發現了另一個商機：礦工們的褲子經常破損，急需更耐用的工作服。
於是，他用帆布製作了一批牛仔褲，專門賣給淘金工人，從此誕生了一個名為“李維斯”的服裝帝國，而當年那些真正參與淘金的人，絕大多數卻血本無歸。
2025 年 11 月 20 日，英偉達英偉達又交出「逆天」的財報。
Q3 營收創紀錄達 570 億美元，年增 62%；淨利 319 億美元，年減 65%。最新一代 GPU 依舊是「有錢未必買得到」的稀缺品，整個 AI 產業都在為它打工。
同時，在賽博彼岸的加密貨幣世界，這個劇本也在同樣上演。
從 2017 年 ICO 牛市，到 2020 年 DeFi 夏天，再到 2024 年比特幣 ETF 與 Meme 浪潮，每一輪敘事、每一波暴富故事裡，散戶、項目方、VC 不斷輪換，但只有 Binance鏈的平台始終站在食物平台的頂端交易平台。
歷史總是押韻。
從 1849 年的加州淘金熱，到加密貨幣狂熱和 AI 浪潮，最大的贏家往往不是直接參與競爭的“淘金者”，而是為他們提供“鏟子”的人，“賣鏟”才是穿越週期、收割不確定性的最強商業模式。
AI 淘金熱，富了英偉達
在大眾認知裡，這輪 AI 浪潮的主角無疑是 ChatGPT 為代表的大模型，是會寫文案、會畫畫、會寫代碼的智能體。
但從商業與利潤的角度來看，這輪 AI 浪潮的本質並不是「應用大爆發」，而是一場前所未有的算力革命。
如同 19 世紀的加州淘金熱，Meta、Google、阿里巴巴等科技巨頭都是淘金者，開展了一場 AI 淘金大戰，
Meta 最近宣布今年在人工智慧基礎設施方面投入高達 720億美元，並表示明年的支出還會更高，執行長馬克·祖克柏表示，他寧願冒著「錯失幾千億美元」的風險，也不願在超級智慧的研發上落後。
亞馬遜、Google、微軟以及 OpenAI 等公司都在 AI 領域投入了創紀錄的資本支出。
科技巨頭殺瘋了，黃仁勳笑得合不攏嘴，他是 AI 時代的李維‧史特勞斯。
每一家想做大模型的公司，都要大規模購買 GPU、租用 GPU 雲端服務，每一次模型迭代，都要消耗巨量的訓練與推理資源。
模型捲不過對手，應用找不到清晰商業化路徑，可以推倒重來，但買過的 GPU、簽過的算力合約早就真金白銀付掉了。
也就是說，在「AI 能不能改變世界」、「AI 應用能不能長期獲利」這道命題上，大家都還在摸索，但只要你想參與這場遊戲，就必須先向算力提供者繳「入會稅」。
英偉達恰好站在這條算力食物鏈的最頂端。
它幾乎壟斷了高性能訓練晶片市場，H100、H200、B100 成為 AI 公司們爭搶的“黃金鏟子”，它從 GPU 向下打通軟體生態（CUDA）、開發工具、框架支持，進一步形成技術和生態的雙重護城河。
它並不需要押注哪家大模型會贏，只需要整個產業都持續「賭」：賭 AI 能創造某種未來、能支撐更高的估值與預算。
在傳統網路裡，亞馬遜的 AWS 曾經扮演過類似角色，新創公司活不活下來是一回事，但對不起，你先把雲端資源的付費了來。
當然，英偉達也並不是孤立存在，它背後是一整條“賣鏟供應鏈”，他們也是 AI 浪潮下偷笑的大贏家。
GPU 需要高速互聯與光模組，A 股的新易盛、中際旭創、天孚通信成為了“鏟子”不可或缺的一部分，今年股價上漲數倍。
資料中心改造需要大量機櫃、電力系統、散熱方案，從液冷、配電到機房基建，新的產業機會不斷湧現；儲存、PCB、連接器、封裝測試，所有和「AI 伺服器」掛鉤的零件廠商，都在這輪浪潮中輪番估值與利潤。
這就是賣鏟模式的可怕之處：
淘金者可能虧錢，挖金行為可能失敗，但只要人們還在挖，賣鏟的人就永遠不會虧。
大模型還在掙扎「怎麼賺錢」，算力與硬體鏈條已經在穩定的數錢。
幣圈賣鏟人
如果說 AI 的賣鏟者是英偉達，那麼 Crypto 的賣鏟者是誰？
答案大家都能想到：交易平台。
產業一直在改變，不變的只有交易平台一直在印鈔。
2017 年是加密史上第一輪真正意義上的全球多頭市場。
專案發幣門檻極低，白皮書加幾張 PPT 就能上線融資，投資人瘋狂追逐「十倍百倍幣」，無數代幣上線又歸零，大部分專案在 1–2 年內被凍結、退市，連創裡都消失在時間線裡。
但專案上幣要繳費，用戶交易要繳手續費，期貨合約要按倉位收費用。
幣價可以腰斬再腰斬，交易平台卻只要看成交量吃飯；成交越頻繁，波動越劇烈，它賺得越多。
2020 年，DeFi 盛夏，Uniswap 用 AMM 模型挑戰傳統訂單簿，各類挖礦、借貸、流動性池讓人感覺「好像不再需要中心化交易平台了」。
但現實非常微妙，大量資金從 CEX 提到鏈上挖礦，又在高峰期、暴跌時回到 CEX 做風控、套現、對沖。
在敘事上，DeFi 是未來，但 CEX 仍然是入金、出金、對沖、永續合約交易的首選入口。
到 2024–2025 年，比特幣 ETF、Solana 生態、Meme 2.0 再一次把加密推向高潮。
這一輪週期裡，無論敘事變成「機構入場」、還是「鏈上樂園」，有一個事實沒變：仍然有大量想加槓桿的資金湧向中心化交易平台；槓桿、期貨、選擇權、永續合約、各種結構化產品，構成了交易平台的「利潤護城河」。
此外，CEX 也在產品層面與 DEX 進行融合，在 CEX 中交易鏈上資產成為常態。
幣價可以漲跌、專案可以輪替、監管可以收緊、板塊可以輪動，但只要大家還在交易，只要波動仍在，交易平台就是這個遊戲裡最穩定的「賣鏟者」。
除了交易平台，加密世界的「賣鏟人」還有很多：
例如，比特大陸等礦機公司透過賣礦機而非挖礦獲利，可以在多輪牛熊中保持獲利。
Infura、Alchemy 等提供 API 服務，隨著區塊鏈應用增長而受益；
Tether、Circle 等穩定幣發行方靠利差與資產配置賺取「數位美元的鑄幣價格$」；資產不斷抽稅
……
在這些位置上，他們不需要每次都賭哪條鏈會勝出、哪一個 Meme 能爆，但只要投機和流動性還在，他們就穩定印鈔。
為什麼「賣鏟」是最牛商業模式？
真實的商業世界遠比大家想像中殘酷，創新往往是九死一生的，想要成功不僅需要個人努力，也需要依賴歷史的進程。
對於任何週期性產業，結果往往是這樣的：
做上層應用也就是挖金子，追求的是Alpha（超額收益），你需要賭對方向、賭對時機、打敗對手，勝率極低，賠率極高，稍有判斷錯誤就可能血本無歸；
做底層基礎設施也就是上游賣鏟人，賺取的是 Beta，只要整個行業還在增長，只要玩家數量持續，且包覆的機率
英偉達不需要選哪家 AI 大模型能夠「跑出來」，Binance 也不需要判斷哪一輪敘事能持續最久。
它們只需要一個條件：「大家都繼續玩這個遊戲」。
而且，一旦你習慣了英偉達的 CUDA 生態，遷移成本高到無法想像，一旦你的資產都在某大型交易平台，且習慣了它的深度和流動性，你很難再去適應一個小交易平台。
賣鏟子生意的終局，往往是壟斷。而在壟斷形成後，定價權就完全掌握在賣鏟人手中，看看英偉達高達 73% 的毛利率就知道了。
用一個非常粗暴的視角來歸納：
用一個非常粗暴的視角來歸納：
賣鏟的公司，賺的是「產業存在稅」，淘金的公司，賺的是「時間窗紅利」，一定要在某個短暫的視窗期內搶走流量」，淘金的公司，賺的是「時間窗紅利」，一定要在某個短暫的視窗期內被搶奪的使用者
說得直白
前者是宏觀命題，後者是殘酷淘汰賽。所以，從機率論上講，賣鏟的勝率，要高出一個數量級。
對於我等散戶或創業者而言，這也是一個深刻的啟示： 如果你看不清誰是最後的贏家，或者不知道哪個資產持續上漲數倍，那麼，去投資那個給所有礦工送水、賣鏟子、甚至只是賣牛仔褲的人。
最後分享一個資料：攜程 Q3 淨利 199.19 億，超越了茅台 (192 億）和小米 (113 億）。
別只盯著誰在故事裡最閃耀，
想想誰在所有故事裡都能持續收費。
在狂熱的時代，服務於狂熱，但保持冷靜，才是商業的最高智慧。
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關鍵要點 世界自由金融加密貨幣 (WLFI) 迎來強勢拉升，價格直逼 $0.12，背後驅動力源於鯨魚屯積。 世界自由論壇即將在特朗普創辦的Mar-a-Lago莊園正式舉行，吸引眾多傳統金融界重量級人物參與。 鏈上數據顯示，巨額資金在峰會前從交易所大舉撤離，供應縮減與需求提升對價格形成立即影響。 市場預期論壇將公布新服務及項目整合，價格有望突破至 $0.15。 WEEX Crypto News, 2026-02-19 09:08:30 隨著特朗普名下Mar-a-Lago莊園即將舉辦的金融論壇的消息曝光，世界自由金融（WLFI）加密貨幣如上足了發條，價格接連攀升，直逼重要阻力位 $0.12。而背後推動這次價格狂飆的主力不僅僅是市場投機者，還有神秘的金融鯨魚。 市場熱度爆棚的原因是什麼？ 世界自由論壇的召開非比尋常，吸引了大咖雲集。不同於一般的聯誼活動，這次論壇旨在連接傳統金融與去中心化金融（DeFi）。論壇預計會有加密貨幣交易所Coinbase的首席執行官Brian…
Cathie Wood倒戈，購買Coinbase股票 – ARK是否押注反彈？
日前Cathie Wood的ARK投資公司逆轉策略，再度購入價值690萬美元的Coinbase股票。 這筆投資分配於ARK三大核心基金，反映出對Coinbase未來走勢的信心增強。 Coinbase近期表現波動，但ARK的重新買入力道顯示其在價格低迷時候進行策略性買進。 儘管Coinbase財報結果參差不齊，不少分析師仍對其未來抱有樂觀態度，包含可能的200%上漲空間。 WEEX Crypto News, 2026-02-19 09:08:29（today’s date,foramt: day, month, year） Cathie Wood，再次出手了。ARK投資公司近期以690萬美元的資金購入Coinbase的41,453股股票，時機令人玩味。然而，令市場嘩然的是，僅僅數週前，ARK才剛減少對Coinbase的持倉。這究竟是策略性調整，還是押注反彈的新計畫呢？ 是戰略性的轉捩點嗎？ 回顧數週前，ARK採取了相反的策略。根據資料顯示，於2月5日和6日，ARK出售了價值達1740萬美元的Coinbase股票，而當時整體市場正值低迷。同時，ARK將資金轉移至另一家加密貨幣交易所Bullish。而如今情況卻顯著改變，ARK看到了Coinbase當前價位的投資價值，表現出其經常使用的低買策略。…
加密遊說團體組成工作小組推動預測市場監管清晰化
關鍵要點 數位商會成立預測市場工作組，以確保預測市場的聯邦監管。 各州的監管機構對預測市場平台施加壓力，挑戰聯邦與州級監管之間的界限。 工作小組主要策略包括積極的遊說和訴訟支持，以促使商品期貨交易委員會（CFTC）作出規範。 明確的聯邦監管可能會引領機構資本的大量進入，加速市場的專業化。 WEEX Crypto News，2026-02-19 09:10:31（today’s date, format: day, month, year） 美國預測市場面臨的挑戰 美國的預測市場正面臨一場監管大戰。隨著去中心化平台的交易量急劇增長，各州的監管機構如同拔劍剔骨一般，試圖關閉這個快速增長的領域。例如，內華達州的博彩控制委員會最近對Kalshi平台採取民事執法行動，尋求阻止其從事所謂的“未經授權的博彩”業務。這種監管不確定性讓交易員紛紛置身於一個敵對環境中，他們在聯邦合規與州級博弈法規之間左支右絀。 數位商會的重要舉措旨在消除這種混亂，該組織的預測市場工作小組希望能在有效的聯邦法律框架下統一監管，而不是依附於各州的賭博法律。這樣的努力不僅展現了他們在塑造堅持維護責任政體監管上的專注，也希望能與CFTC、國會及市場參與者密切合作。 推動機制的細節…
別只盯著交易量，教你看懂永續合約的「真假繁榮」
聯合國教科文組織警告稱，到 2028 年，人工智能的顛覆性發展可能會使創作者的收入減少近 25%
關鍵要點：聯合國教科文組織警告稱，人工智能生成的內容可能會導致音樂創作者的收入損失高達24%……
XRP 飆升：由於 Ripple CEO 關鍵角色影響了加密監管
重要要點 Ripple CEO 採取了新的策略位置，在 CFTC 創新諮詢委員會中任職，激發了 XRP 價格的快速攀升。 在獲知此高管聯邦職稱任命的消息後，XRP 單日價格上漲 8.09%。 包括 Ripple、Coinbase 和 Chainlink 等在內的加密領導者被邀請為數位資產框架提供意見。 華爾街對加密貨幣的興趣漸增，Goldman Sachs…
SHIB軍團燃燒3,564,772枚SHIB，但仍有半個千萬億硬幣在流通中
主要收穫 最近24小時內，SHIB燃燒率增加了38%，但未對其總量產生顯著影響。 SHIB市場表現疲弱，與比特幣走勢趨同，近期價格已下跌約30%。 以太坊創辦人Vitalik Buterin曾協助將大量SHIB轉移到無法花費的區塊鏈錢包。 自2021年SHIB發行以來，已經有超過410萬億的SHIB被永久移除流通。 WEEX Crypto News, 2026-02-17 13:46:40 隨著加密貨幣市場的波動不斷，投資者們時刻關注市場的變化，特別是對於一些受歡迎的加密貨幣如SHIB（柴犬幣）而言。近日，根據Shibburn錢包追蹤器的數據顯示，SHIB的每日燃燒率出現了增加。然而，這樣的增幅似乎仍未能對市場中的SHIB總供應量造成顯著的衝擊。 每日銷毀近360萬SHIB 根據Shibburn網站的數據，在過去的一天內，共進行了四筆燃燒交易，其中最大的一筆曾銷毀了1,553,766 SHIB，而另一筆銷毀了1,422,952 SHIB。與之前的燃燒數量相比，這次的燃燒幾乎是昨天燃燒量的兩倍，當時僅有超過200萬的SHIB被銷毀。 自SHIB成立以來，到目前為止，已經有超過410,754,336,997,578枚SHIB被移除流通。這在很大程度上要歸功於SHIB的神秘創始人Ryoshi以及以太坊的領導人Vitalik Buterin。Ryoshi在2021年5月將一半的SHIB供應量交給Buterin，而Buterin則將大部分SHIB轉移到一個無法花費的錢包地址，因為他對SHIB的前景持懷疑態度，因此不希望持有如此大量的SHIB，以避免市場價格操縱的指控。…
加密市場閒置資本的真正成本：為何投資者開始探索IODeFi
重要摘要 加密市場的閒置資金帶來潛在的機會成本，尤其在市場緩慢或橫盤時，資金未充分利用的風險較大。 許多平台的結構會促進用戶將資金閒置，這不利於資本的高效分配，但新興的DeFi模型強調資金的積極流動。 新的DeFi平台允許用戶立即投入資金，在控制、流動性和資本效率方面表現出色。 早期參與新平台往往能獲得不對稱的回報，而不是僅僅承擔較高的風險。 精準的資本管理比過度謹慎更能帶來收益，然後市場動態的變化經常悄然發生。 WEEX Crypto News, 2026-02-17 13:48:43 在加密貨幣市場中，許多用戶關注市場波動性，而更有經驗的參與者則開始考量另一個關鍵因素：機會成本。當市場趨緩或橫盤時，未積極運用的資本可能會錯失相對更高效的配置策略所帶來的回報。因此，越來越多的交易者選擇將資金重新分配到更具資本效率的去中心化金融（DeFi）模型中。 結構問題：許多平台偏向促進資本閒置 許多交易平台的結構使得用戶容易將資金閒置，頻繁交易受到限制，且透明度低，無法迅速回應市場變化。雖然這些平台通常強調速度、收益和靈活性，但往往無法完全實現這些承諾。相較之下，逐漸流行的DeFi模型則基於資金的積極配置比被動持有更具優勢這一理念。 加密貨幣世界中的真正信念通常會顯現在區塊鍊上，用戶不僅是註冊於這些新型平台上，而是在註冊後幾乎立即投入資金。這一行為通常是在滿足了三個條件後才會發生。 1. 控制權的絕對性 用戶的資金保持非託管狀態，無需任何授權風險。當市場波動時，平台不會出現如“維護暫停”的情況。…
特朗普媒體是否真對加密貨幣有利？比特幣、以太坊及 Cronos ETF 呈請
主要重點 特朗普媒體正進一步涉足加密貨幣，申請推出與比特幣、以太幣及 Cronos 相關的 ETF。 新的ETF專注於收益，包括通過質押獲益，強調與 Crypto.com 的深層連結。 美國現貨比特幣 ETF 經歷四周資金外流，而特朗普媒體的動作被認為是其「美國優先」策略的延續。 ETF 結構為收益而設計，其中真相社交（Truth Social）ETF 預計將以 60% 比特幣和 40%…
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