logo

這是加密寒冬嗎？市場格局早已不同

By: blockbeats|2026/02/04 18:00:03
0
分享
copy
原文标题：這是加密世界的冬天嗎？監管後市場轉變
原文作者：Ryan Yoon，Tiger Research
原文編譯：Luffy，Foresight News

隨著市場步入下行周期，加密市場的質疑聲日漸高漲，如今的核心問題是：我們是否已進入新一輪加密寒冬？

過往加密寒冬如何上演？

第一輪加密寒冬始於 2014 年。當時 Mt. Gox 交易平台承載著全球 70% 的比特幣交易，約 85 萬枚比特幣在黑客攻擊中失竊，市場信任瞬間崩潰。此後，具備內控與審計功能的新交易平台相繼出現，行業信任逐步修復，以太坊也通過首次代幣發行（ICO）問世，為行業願景與融資模式開闢了全新可能。

這場 ICO 熱潮，成為下一輪牛市的導火索。當任何人都能發行代幣募資時，2017 年的加密牛市應聲點燃。僅憑一份白皮書就能募資數百億美元的項目遍地開花，但絕大多數項目均無實際落地內容。

2018 年，韓國、中國、美國密集出台監管政策，市場泡沫破裂，第二輪加密寒冬如期而至，直至 2020 年才宣告結束。新冠疫情後，市場流動性大幅釋放，Uniswap、Compound、Aave 等去中心化金融（DeFi）協議走紅，重新吸引資本回流加密市場。

第三輪寒冬是史上最慘烈的一次。2022 年 Terra-Luna 演算法穩定幣崩盤，隨後 Celsius、三箭資本、FTX 等頭部機構接連爆雷。這並非簡單的價格下跌，而是加密行業的底層架構遭受了劇烈衝擊。2024 年 1 月，美國證券交易委員會（SEC）批准比特幣現貨交易平台交易基金（ETF），後續比特幣減半事件與特朗普的加密友好政策落地，資本才再次開始流入加密市場。

加密寒冬的固定軌跡：重大事件→信任崩潰→人才外流

三輪加密寒冬，均遵循著完全相同的發展軌跡：重大事件爆發引發行業信任崩潰，最終導致人才大量外流。

每一次寒冬，皆由重大事件拉开序幕：Mt. Gox 失竊、ICO 監管收緊、Terra-Luna 崩盤疊加 FTX 破產。儘管每次事件的規模與形式各不相同，但結果如出一轍：整個加密市場陷入震盪。

市場震盪很快會蔓延為行業信任的全面崩塌。曾經探討下一代產品開發的從業者，開始質疑加密技術是否具備真正的價值。開發者之間的協作氛圍消失殆盡，取而代之的是互相指責、追究責任的內耗。

質疑情緒不斷發酵，最終引發人才外流。那些為區塊鏈行業創造新活力的開發者陷入懷疑，2014 年他們湧向金融科技與大型科技企業，2018 年又轉戰傳統機構與人工智能領域，紛紛奔赴看似更具確定性的賽道。

當下是加密寒冬嗎？

過往加密寒冬的種種特徵，如今已在市場中顯現。

· 重大事件接連發生：特朗普 Meme 幣發行：單日市值飆升至 270 億美元，隨後暴跌 90%；「10·10」爆倉事件：美國宣布對中國加徵 100% 關稅，引發 Binance 史上最大規模爆倉，涉及資金 190 億美元

· 行業信任正在崩塌：行業內的質疑聲持續擴散，從從業者的關注焦點從「下一代產品開發」轉向「追責甩鍋」。

· 人才外流壓力顯現：人工智能行業發展迅猛，相較加密領域，能為從業者提供更快的變現路徑與更高的財富回報。

儘管如此，將當下定義為加密寒冬仍有失偏頗。過往的寒冬，均由行業內部問題引發：Mt. Gox 安全漏洞、多數 ICO 項目被證實為騙局、FTX 內部管理失控，是行業自身斷送了市場信任。

但當下的情況截然不同。

比特幣現貨 ETF 獲批，成為點燃牛市的導火索；而關稅政策與利率調整，則是推動市場下跌的核心因素。是外部因素托起了市場，也是外部因素壓垮了市場。

與此同時，加密行業的開發者並未離場。

現實資產代幣化（RWA）、永續合約去中心化交易平台（perpDEX）、預測市場、信息金融（InfoFi）、隱私計算…… 新的賽道敘事不斷湧現，且仍在持續被創造。這些新敘事雖未像當年的 DeFi 那般帶動整個市場普漲，卻也從未消失。行業並未崩塌，只是外部發展環境發生了改變。

我們未曾親手締造行業的春天，自然也不會迎來真正的寒冬。

這是加密寒冬嗎？市場格局早已不同

2025 年加密行業主流敘事

監管落地後，市場結構的底層變革

這一切的背後，是監管落地後加密市場結構的重大轉變。如今的市場，已明確分化為三大板塊：合規區、非合規區、共享基礎設施。

涵蓋現實資產代幣化、合規交易平台、機構托管、合規預測市場、基於監管框架的去中心化金融等領域。該板塊內的項目需完成審計、信息披露，且受法律保護，雖發展節奏較慢，但資本規模龐大且穩定。

但進入合規區後，從業者將難以再現過往的爆炸性收益：市場波動率降低，收益上限被鎖定，不過虧損風險也同樣被大幅控制。

與之相對，非合規區的投機屬性將進一步加劇。該板塊准入門檻低、交易節奏快，單日漲幅 10 倍、次日暴跌 90% 的情況會成為常態。

但這一板塊並非毫無價值：誕生於非合規區的行業創新，經市場驗證後可向合規區遷移。當年的 DeFi 如此，如今的預測市場也正走在這條路上，非合規區實則是加密行業的「創新試驗場」。只不過，非合規區與合規區的業務邊界，將會越來越清晰。

共享基礎設施主要包括穩定幣與預言機，是合規區與非合規區的共用基礎設施。同一枚 USDC，既可以用於機構端的現實資產代幣化支付，也能在 Pump.fun 等平台參與投機交易；預言機既可為國債代幣化的真實性提供數據驗證，也能為匿名去中心化交易平台的清算流程提供數據支持。

換言之，伴隨市場結構的分化，加密市場的資本流動邏輯也已徹底改變。

過往，比特幣價格上漲後，會通過資金傳導效應帶動山寨幣普漲；但如今，這一邏輯不再成立。通過 ETF 流入加密市場的機構資本，長期沉澱於比特幣領域，並未向合規區外流動。合規區的資本，也不會進入非合規區。流動性只會停留在已被驗證具備價值的領域，而即便比特幣，相較於傳統風險資產，也尚未證明其作為安全資產的價值。

下一輪牛市需滿足哪些條件？

如今，加密行業的監管框架已逐步明晰，開發者也仍在堅守崗位，想要迎來下一輪牛市，還需滿足兩大核心條件。

第一，非合規區需誕生全新的殺手級應用場景。就像 2020 年的 DeFi 浪潮那樣，創造出此前從未有過的價值。人工智能代理、信息金融、鏈上社交均是潛在賽道，但目前的規模仍不足以帶動整個市場。市場需要重新形成「非合規區試驗創新→經驗證後向合規區遷移」的正向循環，當年的 DeFi 如此，如今的預測市場也正在踐行這一邏輯。

第二，需迎來利好的宏觀經濟環境。即便監管框架完善、開發者持續創新、基礎設施不斷積累，若缺乏宏觀環境的支撐，行業的上漲空間也將受限。2020 年 DeFi 的爆發，源於疫情後市場流動性的釋放；2024 年比特幣 ETF 獲批後的市場上漲，也與市場的降息預期高度契合。加密行業無論發展如何，都無法左右利率調整與市場流動性走向。唯有宏觀經濟環境回暖，行業的所有積累與建設，才能真正獲得市場的認可。

過往那種所有幣種齊漲齊跌的「加密普漲季」，大概率不會再出現了。市場結構的分化，註定了行業的發展節奏。合規區將穩步增長，非合規區則會延續大起大落的走勢。

下一輪牛市終會到來，但這份紅利不會屬於所有人。

原文鏈接

猜你喜歡

美國就業報告：一月非農就業增長至13萬， 比特幣反應震盪

美國一月非農就業增長13萬，高於預期，顯示勞動市場回暖。 非農就業數據強勁，使美聯儲的降息預期被壓抑。 在報告發佈後，比特幣一度上升至6.7萬美元，但隨後回落。 市場焦點轉向即將公佈的CPI數據，因通脹仍是主要考量。 WEEX Crypto News, 2026-02-12 13:02:26 美國就業報告顯示強勁增長，比特幣則波動劇烈 美國勞工統計局最新數據顯示，2026年1月美國非農就業人數增長達13萬，遠超此前市場預期的6.5萬，也創下自2025年4月以來的最高紀錄。這一增長數據突顯出美國勞動市場的復甦，而失業率也降至4.3%，低於預估的4.4%。 這份就業報告擁有戰略性意義，使美聯儲有更充足的理由暫時維持利率政策不變，而市場對於降息的預期也因此降低。 在就業數據未發佈前，比特幣價格曾一度跌至6.6萬美元，而在數據公佈後迅速反彈超過6.7萬美元，顯示出加密貨幣市場對此意外新增的就業數字的劇烈反應。不過，比特幣價格旋即再次跌破6.7萬美元，現維持在略高於6.6萬美元的水準。 這份非農報告顯然改變了交易者對於美聯儲的政策預期。根據CME FedWatch的數據，現在市場認為美聯儲在3月份的FOMC會議上維持利率不變的概率高達94%。直到上周，因弱於預期的失業金申請和職位空缺報告，降息可能性的預期曾一度攀升至20%。 在加密貨幣交易市場上，交易者同樣支持美聯儲在3月會議上保持利率穩定的預期。Polymarket的資料顯示，交易者預計在3月降息的可能性僅為9%，而更有73%的機率認為降息將在6月的會議上成真。 通脹數據成市場新焦點 在這份就業報告發佈後，市場的注意力轉向周五將公佈的消費者物價指數（CPI）數據上。值得注意的是，美聯儲官員持續對於上升中的通脹保持擔憂，因其遠高於2%的目標。…

比特币帶頭大哥的鎌鐮，一場納斯達克搶劫實錄

從23倍溢價到歸零，散戶是如何被合法吃乾抹淨的？

ARK 投资：穩定幣正在建構下一代貨幣體系

如今穩定幣的局面與 1913 年之前的私人發行貨幣極其相似。

XRP技術分析揭示可能的反彈趨勢

Key Takeaways XRP近期價格波動顯現出潛在的反彈跡象。 長期持有者增加對XRP的持倉，顯示市場信心穩定。 相對強弱指數RSI從超賣區反彈，賣壓減少。 XRP正處於下降楔形形態，理論上有11.7%的上漲空間。 價格未能突破可能面臨進一步下跌風險。 WEEX Crypto News, 26 January 2026 XRP面臨技術反彈的可能性 自2026年1月以來，XRP的價格持續走低，達到一個階段性低點。根據技術分析和鏈上數據，市場結構正在發生微妙變化，這表明目前可能處於拋壓衰竭階段，而非新一輪下跌的開端，為XRP的反彈提供了基礎支持。儘管價格看似仍在弱勢區間，但鏈上指標顯示，長期持有者的信心正在增強，這是一個不容忽視的積極信號。 長期持有者信心增強 過去六週內，XRP的鏈上活躍度顯著下降，已降至兩個月低點。這反映出更多投資者選擇持有代幣，而非拋售。這種趨勢表明，長期資金正在回調期間持續吸納，從而減少市場上的流通供應，為未來反彈創造了有利條件。 此外，與XRP價格相關的技術指標也釋放出積極信號。相對強弱指數（RSI）此前跌破30，進入超賣區，隨後迅速反彈，這種走勢一般預示著弱勢籌碼已經出清，賣盤力量正在減弱。這些技術與行為的共振往往對應短期反彈窗口的開啟。…

Ripple 與英國投資巨頭合作在 XRP Ledger 上推動 RWA 代幣化

Ripple 與英國投資巨頭 Aviva Investors 合作，開發 XRP Ledger 上的代幣化解決方案。 這項合作標誌著 Ripple 首次在歐洲與資產管理公司合作，將傳統金融資產代幣化。 Ripple CEO 確認 XRP 仍是公司的首要任務，儘管公司在其他方面的生態系統擴展不一定直接影響該代幣的實用性。 Ripple 的最新合作使其在全球多個市場上擴展其代幣化的能力和範圍。…

阿克漢交易所否認關停傳聞，熊市憂慮加深

主要觀點 阿克漢交易所不會關閉，而是轉向去中心化模式。 該平台旨在與主要交易所競爭，提供面向零售交易者的產品。 阿克漢交易所交易量相對較低，未能引起足夠的市場關注。 比特幣和以太坊價格下跌，整體市場受熊市壓力影響。 阿克漢智能分析平台繼續正常運營，數據業務保持活躍。 WEEX Crypto News, 2026-02-12 13:02:35 阿克漢交易所否認關停傳聞：將轉型為去中心化模式 近期有傳聞稱，阿克漢交易所正在面臨關閉的壓力。然而，該交易所的CEO Miguel Morel明確否認了這一說法，並表示阿克漢交易所正準備轉型為一個完全的去中心化交易所（DEX）。這一轉型代表著其從前期的中心化架構中進行重大轉變。 阿克漢交易所是在2024年底推出的，當時阿克漢智能科技公司宣布擴展到加密貨幣交易領域，希望通過為零售交易者提供便捷的服務來與知名交易所如Binance競爭。然而，該平台未能獲得預期的市場牽引力，交易量相較於較大規模的競品仍然偏低。根據CoinGecko的數據顯示，阿克漢在過去24小時內的交易量約為702,591美元，儘管較前一天增長了33.9%，但這一數字仍然遠遠低於業內主流交易所的水平。 阿克漢智能科技的創建與運營 阿克漢智能科技公司成立於2020年，迄今已擁有超過300萬註冊用戶。其背後的支持者包括知名企業家，如OpenAI的CEO…

熱門幣種

最新加密貨幣要聞

09:01

Base將脫離Optimism生態，並轉向自主統一技術棧

BlockBeats 消息，2 月 19 日，据 The Block 报道，Coinbase 孵化的以太坊 Layer 2 网络 Base 宣布脱离 Optimism 的 Superchain 生态，转向由 Base 运营的统一技術棧，放棄對 OP Stack 以及 Flashbots 和 Paradigm 的外部依賴。該變更旨在減少多團隊程式碼維護的協調開銷，通過基於 Reth 等開源組件的優化簡化系統，同時保持「Stage 1」rollup 狀態，並計劃短期兼容 OP Stack，但未來硬分叉需遷移至新 Base 客戶端。即將硬分叉包括 Base V1（支持 Fusaka 並切換至 TEE...
09:01

Coinbase 通過 Morpho 擴展鏈上借貸抵押資產，新增 XRP、DOGE、ADA 與 LTC

BlockBeats 消息，2 月 19 日，Coinbase 宣布其通过 Morpho 提供的鏈上抵押借貸產品新增支持 XRP、DOGE、ADA、LTC 作為抵押品；美國合規用戶可在不賣出持有情況下最高借入 10 萬 USDC。該產品運行在 Base 網路，新增四類資產最高 LTV 為 49%，清算閾值為 62.5%。（The Block）
09:01

俄羅斯擬於2026年夏季封鎖外國加密交易平台，推動本地平台發展

BlockBeats 消息，2 月 19 日，据 FinanceFeeds 报道，俄罗斯计划于 2026 年夏季开始封鎖外國加密交易平台網站，以將加密活動引導至本地許可平台，減少資本外流並加強監管。該举措源於新立法，預計春季推進，涉及 Roskomnadzor 的技術過濾；俄羅斯參與者每日加密交易額約 500 億盧布，大部分發生在境外。莫斯科交易平台監事會主席 Sergey Shvetsov 表示，俄羅斯交易者每年向全球交易平台支付約 150 億美元佣金，本地平臺旨在爭奪該市場。專家指出，完全封鎖境外平臺難度大，可能推動活動轉向不透明渠道。
05:01

Whale Alert創始人：BTC潛在盈利水平回落至2023年底，或臨近三年盈利周期拐點

BlockBeats 消息，2 月 19 日，Whale Alert 创始人 Frank S 发文表示，「BTC 的潜在盈利水平已回落到 2023 年底（所有持有者合计约 3000 亿美元）。如果历史再次重演，未来几个月可能会较为艰难，因为数据显示，「持续無間斷盈利期」通常約為 3 年，而本輪也正好持續了 3 年。」
05:01

WLFI突破0.12美元，24小時漲幅22.39%

BlockBeats 消息，2 月 19 日，据 HTX 行情信息，WLFI 突破 0.12 美元，现報 0.1251 美元，24 小時漲幅 22.39%。
閱讀更多
社區
iconiconiconiconiconiconiconicon

聯繫客服Bot：@WEEX_support_smart_Bot

VIP服務：support@weex.com