logo

日本結束零利率：風險資產最害怕的「流動性轉折點」來了

By: blockbeats|2025/12/01 21:30:07
0
分享
copy
原文標題:《日本國債利率突破1%，全球金融市場的「鬼故事」開始了》
原文作者：Liam，深潮TechFlow

跟大家講一個鬼故事：

日本兩年期公債殖利率自2008 年起首度升至1%；5 年期公債殖利率上升3.5 個基點至1.345%，為2008 年6 月以來新高；30 年期公債殖利率短暫觸及3.395%，創歷史新高。

這件事的意義，不單單是「利率突破1%」，而是：

日本過去十多年的極端寬鬆時代，正被永久寫進歷史。

從2010 年到2023 年，日本兩年期公債殖利率幾乎一直在-0.2% ~ 0.1% 之間遊蕩。換句話說，之前日本的錢是免費甚至倒貼借給你的。

這是由於日本經濟自1990 年泡沫破裂後，一直陷入物價不漲、工資不漲、消費疲軟的通縮陷阱，為了刺激經濟，日本央行用了全球最激進、最極端的貨幣政策，零利率甚至負利率政策，讓資金盡可能便宜，你借錢幾乎免費，你把錢放在銀行反而要倒貼，以此逼迫大家去投資、消費。

如今，日本公債殖利率整體由負轉正，升到1%，不僅關乎日本本身，也影響全球，至少有三個面向：

首先，代表日本貨幣政策徹底轉向。

零利率、負利率、YCC（殖利率曲線控制）已經結束，日本不再是全球唯一維持「極低利率」的主要經濟體，寬鬆時代被徹底終結。

其次，也改變了全球資金價格結構。

過去，日本是全球最大的海外投資者之一（特別是退休金GPIF、保險公司、銀行），這是由於國內利率太低，為了追求高收益率，日本企業大量出海，把資金投向美國、東南亞和中國。如今，當國內利率上升，日本資金的「出海動力」會下降，甚至會從海外轉移回日本國內。

最後，也是交易員最多關注的一點，日本利率上升1%，意味著全球過去10 年靠日本套利（carry trade）的資金鏈條，將出現系統性萎縮。

這會影響美股、亞洲股市、外匯市場、黃金、比特幣甚至是全球流動性。

因為，套利交易（Carry Trade）才是全球金融的隱形引擎。

日元套利逐漸被終結

過去十幾年，美股、比特幣等全球風險資產能持續上漲，一個重要原因是日圓套利交易（Yen Carry Trade）。

想像你在日本借到的錢幾乎是免費的。

在日本借1 億日圓，利息只有0%~0.1%，然後把這1 億日圓換成美元，拿去美國買收益率4%、5% 的國債，或是買股票、黃金、比特幣，最後再換成日本歸還貸款。

只要利率差在，你就賺錢，利率越低，套利越多。

沒有一個公開的精確數字，但全球機構普遍估算，日圓套利規模低則1~2 兆美元，高則3~5 兆美元之間。

這是全球金融體系中最大、最隱形的流動性來源之一。

許多研究甚至認為，日圓套利是真正推動美股、黃金、BTC 在過去十年屢創新高的背後推手之一。

全球一直在使用「日本的免費錢」來抬高風險資產。

如今日本2 年期公債殖利率16 年來首次漲到1%，意味著這條「免費錢管道」被關掉了一部分。

結果就是：

外國投資者再也藉不到便宜日圓用於套利，股市承壓。

日本本土資金也開始回流國內，特別是日本壽險、銀行、退休金，會減少對海外資產的配置。

全球資金開始撤離風險資產，只要日圓走強，往往代表全球市場風險偏好下降。

股市影響幾何？

美股過去10 年多頭市場，背後是全球廉價資金湧入推動，而日本是最大支柱之一。

日本利率上升，直接阻礙大量資金流入美國股市

尤其當前美股估值極高、AI 主題受到質疑，任何流動性抽離都可能放大回調。

受影響的還有整個亞太股市，韓國、台灣、新加坡等市場過去也受惠於日圓carry trade。

日本利率一公升，資金開始回流日本本土，亞洲股市短期波動性會加大。

而對日本股市本身而言，國內利率上升，股市短期也會承壓下跌，特別是重度依賴出口的相關公司，但長期來看，利率正常化，讓經濟擺脫通縮，重新進入發展階段，估值體系重建，反而是利好。

這或許也是巴菲特持續加碼投資日本股市的原因。

巴菲特曾於2020 年8 月30 日也就是90 歲生日當天，首次公開揭露已持有日本五大商社各約5% 的股份，當時投資總值約63 億美元。

五年過去，隨著股價上漲和持續加碼，巴菲特持有的日本五大商社總市值已突破310 億美元。

2022–2023 年日圓跌到近30 年低點，日本股權資產整體「打骨折」，對於價值投資者來說，這是典型的資產便宜、利潤穩定、分紅高、匯率還可能反轉……這種投資機會太吸引人。

比特幣與黃金

除開股市，日圓升值對黃金和比特幣影響幾何？

黃金的定價邏輯歷來簡單：

美元弱，金價漲；實質利率下降，金價漲；全球風險上升，金價漲。

每一條都與日本利率政策轉捩點有著直接或間接的關聯。

首先，日本利率上行意味著日圓升值，而在美元指數（DXY）中，日圓佔比高達13.6%。日圓走強等於直接給DXY 施壓，當美元變弱，黃金自然失去最大的壓制力量，價格更容易走高。

其次，日本利率的反轉標誌著過去十多年「全球廉價資金」的終結。日圓套利交易開始回流，日本機構減少海外投資，全球流動性隨之下降。在流動性收縮週期裡，資金更傾向於從高波動資產撤出，轉向黃金這種「結算資產、避險資產、無對手風險資產」 。

第三，如果日本投資者因為本土利率提升而減少買入黃金ETF，這部分衝擊也很有限，因為全球黃金需求的主力並不在日本，而在央行購金、ETF 增持以及新興市場購買力的長期上升趨勢中。

因此，這一輪日本收益率的躍升對黃金組成的影響是明確的：

短期或有波動，中長期仍偏多。

黃金重新處在一個「利率敏感+ 美元弱化+ 避險上升」的有利組合裡，長期看好。

與黃金不同，比特幣算是全球最流動的風險資產，全天候交易、與納指高度相關。因此當日本利率上升、日圓套利交易回流、全球流動性收縮時，比特幣往往是最先下跌的資產之一，它對市場異常敏感，像一台市場的「流動性心電圖」 。

但短空不等於長期悲觀。

日本進入升息週期意味著全球債務成本提升，美債波動加劇，各國財政壓力上升。在這宏觀背景下，「無主權信用風險」的資產重新被重估：傳統市場裡是黃金，而在數位世界裡，就是比特幣。

因此，比特幣的路徑也很清晰：短期隨風險資產下跌，中期卻因全球信用風險上升而迎來新的宏觀級支撐。

總之，過去十多年依賴「日本免費資金」蓬勃發展的風險資產時代，已經結束了。

全球市場正進入一個新的利率週期，一個更真實、更殘酷的週期。

從股市、黃金到比特幣，沒有任何資產能獨善其身。

流動性退潮時，能站住的資產更有價值。週期轉換時，看懂那條隱藏的資金鏈，才是最重要的能力。

新世界的大幕已經拉開了。

接下來，就看誰適應得更快。

原文連結

猜你喜歡

PENGUIN 高位套利轉向 GHOST：持續輪動中的加密市場

Key Takeaways 近期 PENGUIN 代幣持有者開始逐漸獲利出場，並轉向投資 GHOST。 鏈上數據顯示，資金從 PENGUIN 大幅轉移至 GHOST 是一次有計劃的資金配置而非恐慌拋售。 GHOST 受益於此次資金流入，新錢包數量及交易頻率均顯著增加。 PENGUIN 大幅上漲後進入整理階段，而 GHOST 則被看作是下一個增長潛力股。 從投資策略看，投資者應留意…

以太坊價格下跌 不丹主權財富基金貸款健康率受影響

Key Takeaways 以太坊價格在1月26日短暫跌破2800美元，導致市場動盪。 不丹主權財富基金Druk Holdings在Aave平台上的貸款健康率短暫降至1.2。 Druk Holdings的主錢包目前持有104,000枚stETH並借出2億枚USDT。 以太坊自2026年起已經經歷了16%的價值下降。 若繼續下跌，Ethereum價格可能會進一步下跌20%。 WEEX Crypto News, 26 January 2026 以太坊價格與市場動盪 在新的一年開始之際，以太坊的價值已經經歷了顯著的波動。2026年1月，這一加密貨幣的價格一度跌破了關鍵的3000美元水平，並進一步跌至2800美元以下，導致其月內收益損失約16%。市場目前正處於整合階段，價格圖顯示出混合信號，即使以太坊的長期結構和基本面仍然正面。 這種價值下降與市場普遍情緒的波動有關。然而，以太坊的基本面如支撐位等指標仍有其支持的力量。因此，當市場動盪之時，投資者及市場參與者應格外謹慎，觀察市場的變化趨勢。…

a16z合夥人自述：精品VC已死，做大規模才是VC的終局

「風險投資」行業正處於從『判斷力驅動』向『贏得交易能力驅動』的範式轉移中。

無題

很抱歉，我似乎沒有收到原文的任何內容供我改寫……

# Solana 價格下跌影響：短期波動與市場分析

Key Takeaways Solana 近期價格從高點127美元下降了14%。 SOL 的市值排名全球第七，在過去一週內下跌8.80%。 Solana 上的 meme 幣熱潮短暫提升了鏈上交易活躍度。 SOL 短期支撐點在120美元，若跌破，可能尋求100美元支撐。 WEEX Crypto News, 26 January 2026…

# 比特幣創下年度最差開局，價格暴跌23%

Key Takeaways 2026年前50個交易日中，比特幣價格下跌23%，創下歷史最差年度開局。 1月份下跌10%，2月份進一步下跌15%，這可能是自2022年以來最弱的連續兩個月表現。 當前市場指數為0.77，低於典型下跌年份的平均0.84。 歷史數據顯示，2025年比特幣曾下跌17%。 WEEX Crypto News, 20 February 2026 比特幣在2026年初呈現大幅下滑 2026年初，比特幣經歷了自成立以來最嚴重的開年度下跌，前50個交易日價格下降了23%。這一現象由PANews於2月20日報導，根據CoinDesk提供的數據顯示，比特幣在今年年初面臨劇烈震盪，呈現年初負成長態勢。 市場下滑的詳細分析 在2026年的前兩個月，比特幣的價格接連下滑，首先在1月份下跌10%，隨著市場情緒持續低迷，2月份又下降了15%。此類連續的月度下滑在比特幣歷史上並不常見，一旦達成，這可能會成為自2022年以來最糟糕的兩個月表現。 根據Checkonchain的鏈上數據顯示，當前市場的指數為0.77，這顯示出顯著的市場回撤。相較於典型的下跌年份平均指數0.84，這一數字顯現出本次下跌幅度及其對市場敗局的深遠影響。 分析市場的歷史趨勢…

熱門幣種

最新加密貨幣要聞

09:01

今日加密貨幣恐慌與貪婪指數暫報8，仍處「極度恐懼」區間

BlockBeats 消息，2 月 21 日，据 Alternative 数据，今日加密货币恐慌与贪婪指数暂報 8（昨日為 7），市場情緒仍處於「極度恐慌」區間。注：恐慌指數閾值為 0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。
09:01

GoPlus推出Token AI审计平台——DeepScan

BlockBeats 消息，2 月 21 日，随着 OpenAI 推出 EVMbench，以及 AI 智能合约审计技術的不斷發展，AI Auditing 正從實驗走向實戰。在此背景下，GoPlus 基於多年安全技術積累，正式推出 Token AI Auditing 平臺——DeepScan，當前已實現成熟可用的 Token 合約自動化審計能力，並支持 OpenAI EVMbench 測試集驗證。DeepScan 是新一代 AI 驅動智能合約漏洞挖掘引擎，採用「AI Orchestration + 多引擎協同」架構，通過 Graph-IR + SSA 語義級分析、動態 Fuzzing 與可擴展規...
09:01

某巨鯨向 Hyperliuquid 存入 500 萬U，以 4 倍做空黃金、3 倍做空白銀

BlockBeats 消息，2 月 21 日，据 Onchain Lens 监测，巨鯨「0xaCB」向 HyperLiquid 存入 500 萬美元 USDC，並增加了其 GOLD 空頭倉位（4 倍槓桿），同時開立了新的 SILVER 空頭倉位（3 倍槓桿）。當前持倉：· 2,978.17 枚 GOLD（價值 1521 萬美元）· 97,085.91 枚 SILVER（價值 822 萬美元）
05:01

比特幣CEX鯨魚比率創2015年以來最高水平

BlockBeats 消息，2 月 21 日，据 CryptoQuant 数据，比特币交易平台巨鯨比率已達到 0.64，為 2015 年以來的最高水平。這意味著，當前 10 個錢包貢獻了 64% 的資金流入，通常表明來自大持有者的抛售壓力增加。
05:01

尽管最高法院做出裁决，美国关税仍将继续征收

BlockBeats 消息，2 月 21 日，美国贸易專家劉倫斯·赫爾曼表示，最高法院對特朗普關稅政策的駁回並不能結束貿易緊張局勢。美國政府仍然可以使用其他手段，而加拿大仍將面臨針對鋼鐵、鋁、汽車和林產品的產業關稅。「關稅將以某種形式長期存在，」赫爾曼補充道，並警告說美加貿易關係已經破裂。
閱讀更多
社區
iconiconiconiconiconiconiconicon

聯繫客服Bot：@WEEX_support_smart_Bot

VIP服務：support@weex.com