左手到右手？剖析人工智能熱潮背後的金融槓桿循環與華爾街終極高風險押注

源自：深潮科技流

2025年一月21日凌晨，在法國中部小鎮梅羅。

大衛·巴蘭德在深夜被從家中拖走。他是Ledger的聯合創始人，這家加密貨幣硬體錢包公司聲稱為全球用戶守護著價值超過1000億美元的比特幣資產。

據法國《世界報》報導，當精銳的GIGN特種部隊48小時後破門而入時，巴朗德已少了一根手指。

綁匪將那截斷指的視頻發給了萊傑的另一位聯合創始人埃里克·拉謝維克，並附帶一條信息：只接受加密貨幣支付。沒有警察。不拖延。否則。

一年後，Ledger宣布計劃以超過40億美元的估值在紐約交易所上幣。高盛、傑富瑞、巴克萊——華爾街最響亮的幾家投行——都支持這筆交易。

這是建立在“安全”基礎上的業務。

諷刺？

洩露的地址

讓我們回溯到2020年。

那年夏天，一個配置錯誤的API接口使攻擊者能夠輕易訪問Ledger的電子商務數據庫。超過一百萬個郵箱地址遭到洩露。更糟的是，27.2萬名客戶的姓名、電話號碼和家庭地址遭到洩露。

六個月後，該數據集出現在黑客論壇RaidForums上，以微不足道的價格賣出，任何人都可自由獲取。

你可以想像接下來發生了什麼。

釣魚郵件大量湧入，誘騙Ledger用戶點擊惡意鏈接，企圖竊取其私鑰。部分用戶收到包含其全名和家庭地址的郵箱/郵件，郵件威脅稱若不支付贖金，將派人上門盜取其加密貨幣。

Ledger首席執行官帕斯卡爾·高蒂埃隨後聲明，公司不會對個人數據在黑客網站洩露的客戶進行賠償——包括那些家庭地址遭曝光的用戶。

這起事件讓萊傑付出了沉重代價。但真正的代價是由用戶付出的，時至今日，他們仍生活在恐懼之中。

那麼——萊傑吸取教訓了嗎？

同樣的錯誤，犯了三次

2023年十二月14日，Ledger再次遭受攻擊。

這次的攻擊路徑幾乎荒謬：前Ledger員工遭遇釣魚攻擊，導致攻擊者獲得了其NPMJS賬戶的訪問權限。

沒有人說明他離開公司多久了。沒有人解釋為什麼前雇員仍然能夠訪問關鍵系統。

惡意代碼被注入Ledger Connect Kit——這個被無數DeFi應用所依賴的核心庫。SushiSwap、Zapper、Phantom、Balancer——去中心化金融生態系統的前端瞬間變成了釣魚頁面。

Ledger在40分鐘內解決了該問題。但六百萬美元已經不翼而飛。

首席執行官帕斯卡爾·高蒂埃後來將其描述為“一件不幸的孤立事件”。

逐倉？

就在宣布IPO計劃的兩週前，即2026年一月5日，Ledger披露了又一起安全漏洞事件——此次涉及第三方支付處理商Global-e。客戶姓名及聯繫方式再次遭泄露。

六年。三起重大違規事件。

每次都是“逐倉事件”。每次都是“第三方問題”。而每次，使用者都為此承擔後果。

若傳統機構在六年內發生三起重大安全事件，監管機構早該吊銷其執照了。在加密貨幣領域，它可以公開上市——並使估值翻三倍。

復原：一場公開的背叛

若數據泄露可歸咎於意外或疏忽，那麼Ledger Recover的崩潰堪稱蓄意自爆。

2023年5月，Ledger推出了一項新服務，定價為每月9.99美元。使用者可將恢復短語拆分加密，並將碎片分別托管給三家公司：Ledger、Coincover 和 EscrowTech。忘記了您的恢復短語？出示身份證件，取回物品。

對於擔心丟失助記詞的普通使用者而言，這聽起來令人安心。

但存在一個根本性問題：硬體錢包的整個前提在於“私鑰永遠不會離開設備”。

前Ledger首席執行官Larchevêque後來在Reddit上承認，如果使用者啟用了Recover功能，政府可以依法強制要求三家公司移交密鑰碎片並獲取使用者資金。

社區炸開了鍋。使用者焚燒Ledger設備的圖片在推特上流傳。

Polygon首席信息安全官穆迪特·古普塔在推特上發文：任何受"身份驗證"保護的東西本質上都不安全，因為身份很容易偽造。

幣安創始人趙長鵬也質疑這是否意味著冷錢包助記詞可以與設備分離，稱這與加密貨幣的核心原則根本相悖。

萊杰的回應很直白：如今，大多數加密貨幣用戶仍依賴安全性有限的交易所或軟件錢包。對許多人而言，管理24個單詞的恢復短語本身就是一道無法逾越的障礙。紙質備份正逐漸淘汰。

邏輯本身並無謬誤。但當公司的增長戰略需要稀釋其核心價值主張時，事情就變得複雜了。

Ledger的早期用戶都是極客。極客們爭論不休。極客們在Reddit上寫多頭長篇大論批評你。但極客們早已買入錢包——而他們不會推動增長。

增長源於新來者。新來者討厭摩擦。新用戶樂意支付9.99美元換取安心。他們不在乎“私鑰永遠不離開設備”。

這並非安全與便利之間的權衡取舍。

這是對核心用戶的公開背叛——他們利用用戶的信任來獲取更廣闊的市場。

扳手襲擊

讓我們回到大衛·巴蘭德的斷指事件。

加密貨幣領域有個術語：即"扳手攻擊"。無論加密技術多麼強大，協議多麼去中心化，都無法阻止有人拿著扳手索要你的私鑰。

這聽起來像是黑色幽默——程序員在白板上繪製威脅模型時開的玩笑。

但當它真的發生時，就一點也不好笑了。

2024年十二月，比利時加密貨幣達人斯特凡·溫克爾的妻子遭綁架。2025年5月，另一位加密貨幣百萬富翁的父親失去了一根手指。巴蘭德的案例是更廣泛趨勢的一部分。

一位法國國內安全專家在接受採訪時表示：這些方法驚人地相似。目前仍在調查是否為同一團夥所為，但有一點很明確——該行業已成為職業綁匪的獵場。

問題在於：這份暗殺名單究竟從何而來？

2020年洩露的27.2萬個家庭地址仍在暗網中流通。這不僅是數據洩露——更像是一份標註著"此人持有加密貨幣"的目錄，通過購買的Ledger型號大致可推斷出資產規模。購買最昂貴車型的買方很可能持有最多的加密貨幣。

某種意義上，巴蘭的命運正是由萊杰自身埋下的伏筆。

這話聽起來或許有些嚴厲——萊杰並未向綁架者提供數據。但當一家賣出"安全"服務的公司連客戶的家庭地址都保護不了時，就很難聲稱自己毫無責任。

40億美元的邏輯

經歷了這一切負面消息，華爾街為何仍力挺萊杰？

一個詞：FTX。

2022年十一月，FTX交易所崩盤。320億美元的估值隔夜蒸發。數十萬用戶的資產遭到凍結，其中許多資產再也無法追回。

“不是你的鑰匙，不是你的錢”突然成了殘酷的教訓。

硬體錢包需求激增——而Ledger是唯一擁有真正品牌知名度的參與者。據BSCN稱，其佔據了50%至70%的市場份額。Ledger聲稱守護著價值1000億美元的比特幣——約占全球總供應量的5%。

時機也很重要。

2025年，加密貨幣公司通過首次公開募股（IPO）籌集了34億美元。Circle和看漲各自籌集了超過10億美元。BitGo成為2026年首家上幣的加密貨幣公司。據報導，Kraken的估值已達200億美元。

這是一場告別盛宴。萊傑不想錯過這張桌子。

創始人想要流動性。風投們想要退出。而二級市場——在比特幣狂熱的推動下——對任何貼著"加密貨幣"標籤的東西都趨之若鶩，願意買入。

根據《市場增長報告》，2026年全球加密硬體錢包市場規模為9.14億美元，預計到2035年將達到127億美元，複合年增長率（CAGR）為33.7%。若比特幣ETF和機構興趣所暗示的那樣，比特幣採用率加速提升，Ledger將處於有利位置以把握上升空間。

40億美元的估值與硬體無關。這關乎“加密資產托管基礎設施”的敘事。投資者買入的並非設備製造商——他們買入的是行業唯一廣為人知的"數位保險庫"。

換言之，這是敘事定價，而非商業定價。

燭台背後的真相

當然，敘事可能隔夜就改變。

關注2025年上幣的加密貨幣股票。他們的表現如何？

Circle：從298美元降至69美元。

看漲：從118美元漲至34美元。

BitGo：首日上漲25%，三日內漲幅全數回吐。

這就是加密貨幣股票的命運：與比特幣相關聯，卻與基本面脫節。

模組化預言機Redstone的聯合創始人兼首席運營官馬辛·卡茲米爾恰克在接受採訪時表示，儘管存在持續的不確定性，監管環境對Ledger仍保持有利態勢。

他提醒道，Ledger的營收仍與消費級硬體週期緊密相連——"正如2022年所見，若再遭遇長期低迷期，必將遭受重創"——但同時指出，首次公開募股（IPO）有望受益於"比純粹零售熱潮更強勁的機構投資週期"。

適者生存

萊德格的IPO故事是加密貨幣行業的縮影。

一家賣出"安全"的公司，其歷史上最大的風險卻源於安全漏洞。

一款承諾用戶完全掌控私鑰的產品，現提供第三方密鑰託管服務。

一支聯合創始人失去手指的團隊，正準備踏入最公開的資本市場。

矛盾？當然。

但加密貨幣從來就不是為了解決矛盾而存在的。這關乎與他們共同生存。

2020年的數據洩露事件並未摧毀Ledger。2023年的供應鏈攻擊同樣未能奏效。亦非復甦的反彈。更不是聯合創始人的綁架案。

它倖存下來了。現在它即將上市。

也許這就是加密貨幣最深層的隱喻：

在這個連創始人的手指都不安全的世界上，沒有什麼東西是真正安全的。

但錢總會找到去處。

而那些在廢墟中依然屹立的公司，往往會成為下一個周期的王者。

萊傑是否會成為其中之一——時間自會給出答案。

否則下一次漏洞就會。