合約交易華爾街準備迎接「無鮑威爾」時代的利率之戰
- 投資者預期聯準會可能朝著截然不同的方向前進。
- 川普有意任命新的聯準會主席，並強調希望加速降息。
- 市場對聯準會可能失去獨立性保持警惕，但暫無太大擔憂。
- 市場專家警告，聯準會內部分歧或造成不確定性增加，可能影響經濟。
WEEX Crypto News, 2025-12-30 07:09:37（today’s date,foramt: day, month, year）
市場的潛在威脅
隨著川普計畫在明年啟動新的聯準會領導層，投資者們正準備面對可能的重大變革。川普表示希望新領導者能夠支持他的政策議程，尤其是在利率問題上。市場雖然暂时不太擔心聯準會會完全失去獨立性，但對於聯準會可能出現的不合與弱化之可能性，依然感到憂慮。
聯準會獨立性的威脅
分析師警告，一個失去獨立性的聯準會將給經濟和市場帶來顯著威脅。即便聯準會掌控短期利率，但美國的借貸成本很大程度上是由長期政府債券收益率決定的，後者則是依賴於投資者對未來短期利率的預期。當經濟表現良好時，若聯準會激進地降息，將可能引發通脹和更高利率的擔憂，反而可能推高收益率和借貸成本，進而動搖股市。
聯準會主席的影響力和市場反應
目前市場反應相對平靜，部分原因是歷史上聯準會主席在聯邦公開市場委員會（FOMC）擁有重大影響力，但並不擁有單一決策權。若川普想要直接控制聯準會，需滿足若干條件。目前的FOMC由總統任命的七名聯準會理事及由各區聯邦準備銀行董事會選出的五位區聯準會行長組成。若川普任命的成員能擁有多數，將有可能罷免任何被視為削減利率障礙的區行長。
川普能否掌控多數？
川普或許在未來數月將有更多機會任命聯準會理事，可能改變其內部權力平衡。最有可能的是若現任聯準會主席鮑威爾在明年五月任期結束後辭去理事職位，儘管法定任期到2028年。另外，如果最高法院做出有利於川普的裁定，允許他罷免被指控在抵押貸款文件上攜帶虛假資訊的聯準會理事庫克，則川普任命的成員數量將上升到一個令市場恐慌的地步。風險資本市場利率戰略主管布萊克·格溫表示，此時如果川普能同時替換鮑威爾與庫克，將會是一個「非常有趣的」局面。
內部分歧與不確定性
即便該情況未發生，許多投資者仍警告，聯準會更為分裂的局面足以造成市場動蕩。一些人甚至預期會出現聯準會主席推動降息，但遭其他官員駁回的情況。
在一些國家，如英國，央行理事在利率決議上意見不一的情形並不罕見，但對美國來說卻是重大改變。法國國民投資銀行美國利率戰略主管約翰·布里格斯表示，FOMC每個成員的意見都會更加重要，這可能加劇利率路徑的不確定性，進而引發債券市場波動性增加。如果波動性和不確定性增加，市場便要求更高收益率作為補償。
市場上的擔憂跡象？
近幾周，短期和長期美國國債收益率之間的差距擴大。一些人認為這表示投資者愈發擔心聯準會的獨立性，因為這意味著他們預期短期利率將會更低，但長期未必如此。許多投資者表示，他們早已預料聯準會將從明年年初繼續降息，可能在新任主席上任前就開始。美國股市則顯少表現出擔憂情緒，因為進一步降息預期有利於那些可能受益最大者，包括銀行和工業公司。
共識的可能性
對於華爾街來說，經濟不景氣將緩解聯準會內部分歧並促成進一步降息的共識是一種普遍觀點。在過去的15個月中，聯準會已將基準聯邦基金利率從5.25%-5.5%調低至3.5%-3.75%。川普表示希望一年後利率應降至1%或更低，但很多投資者認為，只要有經濟數據支持，新任聯準會主席可謂權衡政治和技術，在穩步降息的路線上取得共識。
TCW Fixed Income Group的首席投資官布萊恩·維倫表示，「到該人員上任及主持第一次會議時，他們已擁有更多信息，也有更大可能獲得更多支持進行降息。」
溝通的重要性
同時，一些人認為溝通風格也很重要。如果聯準會主席能就大幅降息提供合理的經濟理據，即便目標與川普一致，都不會讓投資者感到不安，比起單單重複川普的主張更能安撫市場。Amundi Pioneer的美國利率交易主管邁克·洛里齊奧說道，若新聯準會主席能「充分地進行交流，不但能促使共識趨向其觀點，還能通過避免任何可能削弱聯準會經濟影響力的行動來創造穩定。」
常見問題解答
投資者為何對聯準會的變化感到擔憂？
投資者擔心的是聯準會的政策方向可能不再客觀獨立，而是受到政治力量過多影響，這可能導致金融市場和整體經濟的不穩定性。
如果聯準會內部分裂，可能會發生什麼？
聯準會的分裂會增加政策方向的不確定性，這可能會對市場信心造成重大影響，導致債券市場波動增加，收益率上升。
聯準會的降息預期如何影響市場？
預期降息通常會激勵股市，特別是銀行和工業公司等受惠於低利率的行業。然而，如果降息被視為經濟走弱的信號，有可能會引發逆向反應。
川普的作用在新任命過程中有多大？
川普有機會通過任命更多的聯準會理事來改變其內部的權力動態，這可能增強其在聯準會內部的影響力，對下一任主席具有挑戰性。
聯準會主席的溝通風格為何重要？
清晰而合乎理據的溝通有助於穩定市場信心，即便政策方向與政治領導人的期望一致，這樣能減少市場波動和不確定性。
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編者按：Citrini7 那篇充滿賽博朋克色彩的 AI 終局預言引發全網熱議，但這篇文章呈現的是一個更具實用主義色彩的反面視角。如果說 Citrini 看到的是數位海嘯瞬間吞沒文明，那本文作者則看到的是人類官僚體制的頑強抵抗、爛到透頂的現有軟體生態，以及被長期忽視的重工業基石。這是一場矽谷幻想與現實鐵律的正面交鋒，它提醒我們奇點或許會降臨，但它絕不會在一天之內發生。
以下為原文內容：
知名市場評論員 Citrini7 最近發表了一篇引人入勝且廣為流傳的 AI 災難小說。雖然他承認其中的某些場景發生的概率極低，但我作為一個見證過多次經濟崩潰預言的人，想對他的觀點提出質疑，並展示一個更具確定性、也更樂觀的未來。
2007 年，人們認為在「石油見頂」的背景下，美國的地緣政治地位已宣告終結；2008 年，人們覺得美元體系幾乎崩潰；2014 年，大家認為 AMD 和 NVIDIA 氣數已盡。接著 ChatGPT 橫空出世，人們又覺得谷歌藥丸……然而每一次，擁有深厚惰性的既有機構都證明了，它們遠比旁觀者想像的要堅韌。
當 Citrini 談到機構更迭和勞動力被迅速取代的恐懼時，他寫道：「即使是那些我們認為靠人際關係維繫的領域也顯得弱不禁風。比如房地產行業，幾十年來買家之所以忍受 5%-6% 的佣金，是因為經紀人與消費者之間的資訊不對稱……」
看到這兒我不禁啞然失笑。人們喊「房地產經紀人消亡」已經喊了 20 年了！這根本不需要什麼超級智能，有 Zillow、Redfin 或 Opendoor 就夠了。但這個例子恰恰證明了與 Citrini 相反的觀點：儘管這種勞動力在大多數人眼中早已過時，但由於市場惰性和監管俘獲（Regulatory Capture），房地產經紀人的生命力比十年前任何人的預期都要頑強。
我幾個月前剛買了一套房。交易過程強制要求我們聘請經紀人，理由冠冕堂皇。我的買方經紀人在這筆交易中賺了大約 5 萬美元，而他實際做的工作——填表和多方協調——滿打滿算也就 10 小時，我完全可以自己搞定。這個市場最終會走向高效，給勞動力合理定價，但這需要漫長的過程。
我深諳慣性與變革管理之道：我曾創立並賣掉過一家公司，核心業務是推動保險經紀公司從「人工服務」轉型為「軟體驅動」。我學到的鐵律是：現實世界中的人類社會極其複雜，任何事情所需的時間總是比你想象的要長——即便你已經考慮到了這條鐵律。這並不意味著世界不會發生劇變，而是意味著變化會更溫和，給我們留出應對和調整的時間。
最近軟體板塊走勢低迷，因為投資者擔心 Monday、Salesforce、Asana 等公司的後端系統缺乏護城河，極易被複製。Citrini 等人認為 AI 程式設計預示著 SaaS 公司的終結：一是產品變得同質化、零利潤，二是工作崗位消失。
但大家都忽略了一點：現在的這些軟體產品簡直爛透了。
我有資格這麼說，因為我在 Salesforce 和 Monday 上花過幾十萬美元。誠然，AI 能讓競爭對手複製這些產品，但更重要的是，AI 能讓競爭對手做出更好的產品。股價下跌並不奇怪：一個靠長期捆綁、缺乏競爭力、充斥著劣質老牌企業的行業，終於要重新迎來競爭了。
從更廣義的角度看，幾乎所有現有的軟體都是垃圾，這已是不爭的事實。我付錢買的每一個工具都充滿了 Bug；有些軟體爛到我想付錢都付不了（過去三年我一直沒法用花旗銀行的網銀匯款）；大多數 Web 應用連移動端和桌面的適配都搞不定；沒有一個產品能完全實現你想要的功能。像 Stripe 和 Linear 這樣的矽谷寵兒之所以能收穫大量擁泵，僅僅是因為它們做得不像競爭對手那樣令人髮指地難用。如果你問一個資深工程師：「給我看一個真正完美的軟體」，得到的只會是長久的沉默和茫然的對視。
這裡隱含著一個深刻的真相：即使我們迎來了「軟體奇點」，人類對軟體勞動力需求也近乎無限。眾所周知，最後幾個百分點的完善往往需要投入最多的工作。按這個標準，幾乎每個軟體產品在達到需求飽和前，其複雜度和功能至少還有 100 倍的提升空間。
我覺得那些斷言軟件行業即將消亡的評論員，大多缺乏開發軟件的直覺。軟件行業存在 50 年了，儘管進步巨大，但它永遠處於「不足」的狀態。作為 2020 年的程序員，我的生產力抵得上 1970 年的幾百人，這種槓桿極其驚人，但結果依然留有巨大的優化空間。人們低估了「傑文斯悖論」（Jevons Paradox）：效率的提高往往會帶來總需求的爆炸式增長。
這並不意味著軟件工程是個永遠不倒的鐵飯碗，但這個行業吸收勞動力的能力和慣性遠超想像，飽和過程會非常緩慢，足以讓我們從容應對。
當然，勞動力轉移必然發生，比如駕駛領域。正如 Citrini 所言，許多白領工作會經歷震盪。對於像房地產經紀人這種早已失去實質價值、全靠慣性拿錢的崗位，AI 可能是壓死駱駝的最後一根稻草。
但我們的救命稻草在於：美國在再工業化方面有著近乎無限的潛力和需求。你可能聽說過「製造業回流」，但這遠不止於此。我們已經基本喪失了製造現代生活核心構建模塊的能力：電池、電機、小型半導體——整個電力產業鏈幾乎完全依賴海外。如果發生軍事衝突怎麼辦？甚至更糟，你知道中國生產了全球 90% 的合成氨嗎？一旦斷供，我們連化肥都造不出來，只能挨餓。
只要你把目光投向物理世界，你就會發現無窮無盡的工作機會，這些都是造福國家、創造就業的基礎設施建設，且在政治上能獲得跨黨派的支持。
我們已經看到經濟和政治風向在往這個方向轉——談論製造業回流、深科技、以及「美國活力」。我的預測是，當 AI 衝擊白領層時，政治阻力最小的路徑將是資助大規模再工業化，通過「就業巨型工程」來吸納勞力。幸好，物理世界不存在「奇點」，它受制於摩擦力。
我們會重新修橋鋪路。人們會發現，看到實實在在的勞動成果，比在數字抽象世界裡打轉更有成就感。那個失去 18 萬美元年薪的 Salesforce 高級產品經理，或許會在「加州海水淡化廠」找到新工作，去終結那場持續 25 年的乾旱。這些設施不僅要建成，還要追求極致，並且需要長期的維護。只要我們願意，「傑文斯悖論」同樣適用於物理世界。
大規模工業工程的終點是豐饒。美國將重新實現自給自足，實現大規模、低成本的生產。超越物質匱乏是關鍵：長遠來看，如果我們真的因為 AI 失去了大部分白領工作，我們必須有能力維持民眾高品質的生活。而由於 AI 將利潤率壓至零，消費品將變得極其廉價，這部分目標會自動實現。
我的觀點是，經濟的不同部門會以不同的速度「起飛」，而幾乎所有領域的轉型都會比 Citrini 預想的要慢。澄清一下，我極度看好 AI，也預見到有一天我的勞動也會過時。但這需要時間，而時間給了我們制定良策的機會。
在這一點上，防止 Citrini 想象中的市場崩盤其實並不難。美國政府在疫情期間的表現證明了其應對危機時的積極與果斷。一旦需要，大規模刺激政策會迅速介入。雖然承認其效率低下讓我有些不快，但這並非重點。重點是保障民眾生活中的物質繁榮——一種能賦予國家合法性、維繫社會契約的普遍福祉，而不是去死守過去的會計指標或經濟教條。
如果我們能在這場緩慢但確定的技術變革中保持敏銳和響應，我們終將安然無恙。
「原文链接」
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當 Citrini 談到機構更迭和勞動力被迅速取代的恐懼時，他寫道：「即使是那些我們認為靠人際關係維繫的領域也顯得弱不禁風。比如房地產行業，幾十年來買家之所以忍受 5%-6% 的佣金，是因為經紀人與消費者之間的資訊不對稱……」
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從更廣義的角度看，幾乎所有現有的軟體都是垃圾，這已是不爭的事實。我付錢買的每一個工具都充滿了 Bug；有些軟體爛到我想付錢都付不了（過去三年我一直沒法用花旗銀行的網銀匯款）；大多數 Web 應用連移動端和桌面的適配都搞不定；沒有一個產品能完全實現你想要的功能。像 Stripe 和 Linear 這樣的矽谷寵兒之所以能收穫大量擁泵，僅僅是因為它們做得不像競爭對手那樣令人髮指地難用。如果你問一個資深工程師：「給我看一個真正完美的軟體」，得到的只會是長久的沉默和茫然的對視。
這裡隱含著一個深刻的真相：即使我們迎來了「軟體奇點」，人類對軟體勞動力需求也近乎無限。眾所周知，最後幾個百分點的完善往往需要投入最多的工作。按這個標準，幾乎每個軟體產品在達到需求飽和前，其複雜度和功能至少還有 100 倍的提升空間。
我覺得那些斷言軟件行業即將消亡的評論員，大多缺乏開發軟件的直覺。軟件行業存在 50 年了，儘管進步巨大，但它永遠處於「不足」的狀態。作為 2020 年的程序員，我的生產力抵得上 1970 年的幾百人，這種槓桿極其驚人，但結果依然留有巨大的優化空間。人們低估了「傑文斯悖論」（Jevons Paradox）：效率的提高往往會帶來總需求的爆炸式增長。
這並不意味著軟件工程是個永遠不倒的鐵飯碗，但這個行業吸收勞動力的能力和慣性遠超想像，飽和過程會非常緩慢，足以讓我們從容應對。
當然，勞動力轉移必然發生，比如駕駛領域。正如 Citrini 所言，許多白領工作會經歷震盪。對於像房地產經紀人這種早已失去實質價值、全靠慣性拿錢的崗位，AI 可能是壓死駱駝的最後一根稻草。
但我們的救命稻草在於：美國在再工業化方面有著近乎無限的潛力和需求。你可能聽說過「製造業回流」，但這遠不止於此。我們已經基本喪失了製造現代生活核心構建模塊的能力：電池、電機、小型半導體——整個電力產業鏈幾乎完全依賴海外。如果發生軍事衝突怎麼辦？甚至更糟，你知道中國生產了全球 90% 的合成氨嗎？一旦斷供，我們連化肥都造不出來，只能挨餓。
只要你把目光投向物理世界，你就會發現無窮無盡的工作機會，這些都是造福國家、創造就業的基礎設施建設，且在政治上能獲得跨黨派的支持。
我們已經看到經濟和政治風向在往這個方向轉——談論製造業回流、深科技、以及「美國活力」。我的預測是，當 AI 衝擊白領層時，政治阻力最小的路徑將是資助大規模再工業化，通過「就業巨型工程」來吸納勞力。幸好，物理世界不存在「奇點」，它受制於摩擦力。
我們會重新修橋鋪路。人們會發現，看到實實在在的勞動成果，比在數字抽象世界裡打轉更有成就感。那個失去 18 萬美元年薪的 Salesforce 高級產品經理，或許會在「加州海水淡化廠」找到新工作，去終結那場持續 25 年的乾旱。這些設施不僅要建成，還要追求極致，並且需要長期的維護。只要我們願意，「傑文斯悖論」同樣適用於物理世界。
大規模工業工程的終點是豐饒。美國將重新實現自給自足，實現大規模、低成本的生產。超越物質匱乏是關鍵：長遠來看，如果我們真的因為 AI 失去了大部分白領工作，我們必須有能力維持民眾高品質的生活。而由於 AI 將利潤率壓至零，消費品將變得極其廉價，這部分目標會自動實現。
我的觀點是，經濟的不同部門會以不同的速度「起飛」，而幾乎所有領域的轉型都會比 Citrini 預想的要慢。澄清一下，我極度看好 AI，也預見到有一天我的勞動也會過時。但這需要時間，而時間給了我們制定良策的機會。
在這一點上，防止 Citrini 想象中的市場崩盤其實並不難。美國政府在疫情期間的表現證明了其應對危機時的積極與果斷。一旦需要，大規模刺激政策會迅速介入。雖然承認其效率低下讓我有些不快，但這並非重點。重點是保障民眾生活中的物質繁榮——一種能賦予國家合法性、維繫社會契約的普遍福祉，而不是去死守過去的會計指標或經濟教條。
如果我們能在這場緩慢但確定的技術變革中保持敏銳和響應，我們終將安然無恙。
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