合約交易投機幣已死，股權幣當立：解析加密市場的趨勢與未來
Key Takeaways
- 代幣市場面臨清算期，市場對於實際業務支持的股權代幣的需求增加。
- 散戶投資者因加密貨幣市場缺乏信任而暫時退出。
- 只有具有實質收入來源的DeFi代幣才可能持有實際價值。
- 未來加密市場的盈利模式將強調協議收入的積累與分配。
WEEX Crypto News, 2025-11-27 08:54:23
加密貨幣市場正經歷著一個重要的清算期，在過去五年間受到廣泛關注的代幣正面臨一個不小的挑戰。這不再是一個單純依賴故事、白皮書或遠大理想來吸引投資者的時代。過去的投機潮流已消退，對股票性質的代幣需求變得更加緊迫。
加密市場的現狀：估值超過現實
在過去的五年裡，代幣市場被嚴重高估，這主要是由於加密市場中缺乏具有良好基本面的流動性資產。投資者別無選擇，只能轉向可能風險更高的小型代幣，以期望再現比特幣早期投資者的成功。這導致了代幣供需的失衡，市場上代幣的需求遠遠超過那些真正有扎實基本面的供應。
第一層與第二層效應
在市場情緒達到低谷時，似乎任何資產都可以隨意買入，幾年後皆可能獲得驚人的回報。然而，大多數行業的商業模式依然是圍繞著銷售自己的代幣，而不是依賴實際收入作為支撐。這樣的經濟模型無法長期維持，許多代幣的價值僅僅依靠市場對其白皮書的期待。
隨機投機時代的終結
隨著一些新代幣發行平台的興起，加密市場被掏空，資本的集中流入被分散在數以百萬計的資產上，阻止了比特幣減半所帶來的傳統財富效應。此外，一些代幣開始顯現出來自基本面的價值，散戶投資者也開始質疑持續押注純粹投機性代幣的有效性。類似於Hyperliquid持有者的收益明顯超新增加的資本，股市的表現也往往優於加密市場，特別是在人工智能、機器人、生物技術和量子計算等高新領域。
散戶投資者暫時離開
目前加密市場的興趣遠不如2021年。散戶投資者暫時退出，這是因為他們對於經濟損失感到厭倦。許多代幣基於無法實現的承諾，市場中代幣數量的過剩，以及掠奪性的代幣經濟學使他們更傾向於尋找其他投資出口，如體育博彩、預測市場或股票期權。
可以預期的是，散戶將回歸加密市場，這需要一個讓他們感受到有合理獲利機會的投資環境。不過，這需要時間，也需要市場提供透明且真實的投資途徑。
代幣價值的真正來源：協議收入
在當前無法依賴於投機驅動的持續買入情況中，代幣必須依賴自身的內在價值，特別是協議收入以保持其市場定位。這包括對於協議收入的合理主張，無論是過去、現在還是未來。
用戶可在眾多平台上輕鬆獲取這些基本數據，而協議收入的具體形式包括分紅、回購、銷毀費用和金庫控制等。這也意味著，協議不一定現在就必須執行這些措施，但它們必須具備將來啟動這些價值累積機制的能力。
頂尖的協議收入數據還表明，穩定幣發行方和衍生品平台在當下市場中占據著主導地位，這也意味著交易相關業務的潛在高陞值空間。就是這樣的收入潛力吸引了投資者進一步投資並使市場環境不斷得以修復。
聚集收入：穩定幣與合約
加密行業中，穩定幣與永續合約是當前利潤最高的兩大類型，交易相關業務如交易應用、去中心化交易所以及借貸協議等，依然展現出其收入潛力。而這同樣對加密市場的未來走勢至關重要。
即便是應用在市場熊市時期，它們能否轉向RWA（現實世界資產）的交易，也決定了協議能在未來長期發展的空間。對於大多數用戶而言，直接使用協議可以降低成本，然而許多交易應用如Axiom與Phantom仍然收益可觀，表明了掌握分發渠道與構建底層協議同樣重要。
趨勢：走向價值驅動的未來
未來幾年中，表現強勁的代幣所需滿足的主要標準包括對協議收入的主張權，或至少是明確的主張路徑。此外，穩定且持續增長的收入，以及合理盈利倍數等，也成為未來的投資選擇時不可忽視的指標。
超出理論的討論還包括具體案例，比如Curve Finance和Jupiter這樣的公司，它們在過去三年實現了穩定且持續的收入增長，並將這一趨勢拓展至其他市場。這些例子不僅帶來了投資上的啟發，也顯示出未來光明的信號。
向真正價值驅動發展
好消息是，隨著市場的理性化，那些真正關心自己生存的團隊開始快速調整策略。他們不再依賴於無限制的代幣銷售，而是將精力放在開發實際收入來源，並將其代幣與這些收入休戚相關的連結上。
未來幾年，加密市場將會迎來新一波的價值驅動。這不僅僅是關於如何提高用戶的獲得感，更關乎於愈加成熟的商業模式。
FAQ
什麼是協議收入？
協議收入指的是某一去中心化協議的業務收入，不論此收入來自交易費、利息收入或其餘業務活動。代幣持有者有時可擁有部分此收入。
為何股權代幣被看作加密市場的未來？
股權代幣具備與實際業務掛鉤能力，它們往往代表著企業的現金流或某些實質收益，這讓投資變得更加具有吸引力和可持續性。
散戶投資者會重返加密市場嗎？
隨著市場變得極具吸引力，散戶投資者有望回歸。這將需要一個透明、穩定且能夠提供合理收益預期的投資環境。
如何挑選值得投資的代幣？
投資者應關注代幣是否具備協議收入主張權，其收入是否穩定，以及市值是否處於合理的倍數區間，這些都是未來選擇投資代幣的關鍵因素。
交易相關應用為何依然賺錢？
交易相關業務在市場中扮演著核心角色，特別是當市場波動較大時，這些平台往往能從中獲利，這反映在它們的高收入水平上。
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