Tom Lee爆料:暴跌源自於1011流動性枯竭,做市商拋售填補「財務黑洞」

By: blockbeats|2025/11/21 18:00:11
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原文標題:《Tom Lee 爆料:近期暴跌是 1011 留下的流動性枯竭,做市商大量拋售為填補「財務黑洞」
原文來源:動區趨 BlockTempo

比特幣 (BTC8) 價格徘徊在 86,00p>比特幣 (BTC) 價格徘徊在 00p>美元,看似對「特朗普行情」無動於衷,但真正主導走勢的並非政策預期,而是 10 月 11 日那場清算風暴留下的流動性黑洞。 Fundstrat 共同創辦人、BitMine 主席 Tom Lee 在 CNBC 節目上指出,大型做市商在當日損失高達 190 億至 200 億美元,連本應穩定市場的潤滑劑都受傷,自此引發一連串機械性拋售。

做市商的傷口:資產負債表炸出黑洞

根據 Tom Lee 分析,10 月 11 日的單邊行情不只掃蕩過度槓桿,更把做市商拖下水。這些機構平日靠高頻撮合賺取點差,類似「隱形央行」。然而劇烈波動讓避險模型失靈,資產負債表出現洞口。為了止血,做市商只能緊急回收資金,等同把市場的最後一層安全網拆走。

訂單簿乾涸:加密版量化緊縮

資金撤離後,訂單簿深度急縮,最嚴重時流動性蒸發 98%。這種「加密版量化緊縮」不是央行決策,而是生存本能。當掛單稀薄,少量拋售就足以擊穿價位,引發更多強制平倉。掠奪性交易者趁機下壓價格,形成惡性循環,價格不再反映資產價值,只映照市場機制的失效。

Lee直言:

「做市商實際上就像是(加密貨幣的)中央銀行。當他們的資產負債表受損時,流動性就會緊縮,市場就會變得脆弱。」

在沒有真正兜底、也缺乏自動去槓桿牽動的資產。

修復進度:第 6 週的生態池

歷史經驗顯示,純流動性危機通常八週左右可望緩解。現階段已進入第 6 週,做市商正透過減倉、增資與避險重建防火牆。市場的「生態池」雖仍混濁,但最激烈的出血期似乎已過。

部分機構已提前卡位。 BitMine Immersion Technologies 於暴跌期間以平均價買進 54,000 枚 ETH,金額約 1.73 億美元,顯示聰明錢把這次事件視為流動性短缺,而非週期反轉。

投資者的當前座標

流動性好比市場的氧氣,一旦回流,價格往往彈得更快。隨著做市商的資產負債表逐步癒合,加上川普新政府仍有機會帶來政策想像,比特幣與廣義加密資產可能迎來較強的「報復性反彈」。現階段考驗投資人的,是分辨訊號與噪音的耐心:別把機械故障錯認為基本面惡化,也別在最黑暗的時刻放棄部位。

總結來說,10 月 11 日的閃崩是一場結構性短路,重傷了市場的隱形央行。做市商止血期逼迫流動性退潮,讓價格呈現失真狀態。若歷史節奏重現,隨著感恩節過後訂單簿重新填滿,投資者或將見到另一波動能回流。面對仍舊弱的市場牆壁,謹慎配置與風險控制仍是下一步的關鍵。

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