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曾經浮盈近億的巨鯨自述：為什麼不再在HyperLiquid上交易了？

By: blockbeats|2025/11/18 12:30:09
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原文標題：A Difficult Personal Decision
原文作者： @TheWhiteWhaleV2
編譯：Peggy，BlockBeats

編者按：10·10事件結束後，加密產業迎來一次痛苦但必要的自省，當一個中心化交易平台的故障足以引發全網級別的清算瀑布，我們所信賴的「去中心化」究竟能承受多大的壓力？

本文作者是一位長期深度參與加密交易、在 X 平台擁有七萬多粉絲的知名交易者，目標是實現 1 億美元的交易成績。今年 8 月，他在 HyperLiquid 上公開記錄的整體收益已達 9,500 萬美元，並表示若加上其他平台的表現，總額已「突破 1 億」。進入 10 月，他的生涯盈虧仍為正，且「年內保持八位數盈利」。

然而，10·10 當天，他在 全網級清算瀑布中遭遇生涯首次爆倉，單次虧損約 6,200 萬美元，回撤幅度約 62%。即便如此，他強調自己「仍是正收益」，並透過賣出 HYPE 代幣等方式繼續重建部位。

他曾公開稱讚 HyperLiquid 創辦人 Jeff 為「加密諾貝爾得主」，但卻在今日選擇離開 HyperLiquid。在他看來，這並非失望，而是因為價值觀的遷移。他呼籲業界從「保護協議」邁向「保護用戶」，從慶祝零壞帳走向真正意義上的風險緩衝機制。畢竟，一個成熟的金融系統，絕對不會只把「好運」和「希望」當作最後的安全帶。

以下為原文：

協定沒死，但使用者「死了」

我做了一個個人決定：不再在 HyperLiquid 上進行交易。

我想特別強調「個人」這兩個字──而且是非常艱難的決定。我沒有要任何人跟隨我，只是選擇繼續按照我價值觀的改變去行動。

很多人見證了我這一路想法的演變。身為人，我們本來就應該進化、反省、放下舊框架、建構更好的新框架。

而且我知道，大家常說，不要對一個協議產生情感依賴。但 HyperLiquid 對我來說確實不一樣。 Jeff 做了一件市場極度需要的東西。他把「結構公平性」這個議題拉到聚光燈下，為整個產業開啟了更好的討論。他和 HL 團隊值得在加密史上留下自己的篇章。我真心希望他們繼續寫下去。

但如果你關注我夠久，你也知道我是個理想主義者，甚至可能理想得過了頭。我沒辦法關閉大腦中那個部分：既能看到事物當下的樣子，也始終堅持它們「應該」成為的樣子。

10 月 10 日這一天，讓許多新加入的人看清了產業的真相。對那些待得夠久的人來說，只是再次提醒：這個生態依舊脆弱，依舊容易被操縱。

一個中心化交易平台就能引發全球清算瀑布，把所有協議的價格短暫擊穿？這不是“黑天鵝”，這是設計缺陷。

簡單回顧一下那天的流程：

Binance 用自家預言機－結果穩定幣脫錨了。觸發一個規模不大但尚可控制的清算鏈。真正的混亂從他們的 API「神秘離線」開始。做 delta-neutral 的做市商突然無法在主要場外對沖。無法對沖，他們只能撤掉 CEX 和 DEX 上的報價。流動性消失，價格瞬間跳崖。

而整個產業呢？一片慶祝聲。 「零壞帳！」、「清算完美執行！」

很好，協議沒死，但用戶死了。

保護協定很重要，這顯而易見。但「保護協議」不等於「保護交易者」。如果我們想要更廣泛的採用，想要更高的正當性，想讓加密產業在不被監管反手掐住的前提下繼續發展，那我們必須從系統層面建構真正的消費者保護。

TradFi 有熔斷機制、有做市商義務、有結構性護欄。加密產業有什麼？希望。還有一本說明書：「祝你好運！」

那為什麼我要離開 HyperLiquid？因為我選擇支持那些主動解決這些設計缺陷的團隊，而不是只觀察問題的團隊。

我和 Jeff 以及 Core 11 的另一位成員都聊過。他們似乎不認為這是當前路線圖的一部分。那是他們的選擇，我尊重。

但必須說清，沒有人有完美的解決方案，沒有銀彈。對我來說重要的是：誰在走向解決方案，而不是忽視問題。

在 10/10 那天，我們失去了許多人。真實的生命結束了。真實的家庭被摧毀了。

原因只是…一個允許單一實體控制全球價格的設計缺陷？加密產業不能把這件事掃到地毯底下。

保護使用者不該只靠「好運」

於是問題變成：到底是誰在真正建構能避免下一次「Binance 式災難」的保護機制？

在 Solana 上，我只找到一個。 Drift 的清算保護不是魔法，也不完美，但它真實存在。更重要的是，它奏效了。

它會檢查：「預言機價格是否和 5 分鐘 TWAP 偏離超過 50%？」

如果是，它就暫時暫停清算。就是這簡單的一條邏輯，救了許多人。

假突破被過濾掉。保險基金兜住極端情況。

它不是宏大的哲學革命，卻是朝著理性的一個關鍵步伐。

我沒有像 Jeff 那樣的聰明，也不敢自稱知道最好的業界級解決方案。但我是用戶，用戶用自己的資金投票。

產業不斷重複一句話：「保護協議就是保護交易者。」但那並非全貌。一輛車如果沒有駕駛者，就不算是完整的系統。兩者同樣重要，構成一種美妙的共生關係。

這篇文章對我來說像是一封讓人心碎的信。

它不是 Drift 的廣告。更像是一場撕心裂肺的分手。不是因為愛沒了，而是因為你終於意識到，彼此走向不同方向。

HL 永遠會是我故事的一部分。當別人問我去哪裡交易時，它也會繼續在我的推薦名單上。

但現在，是我該往前走的時候了－－走向我的價值觀，走向我的理想。

並帶著真誠的感激對 Jeff 和團隊說一句：「我們至少永遠擁有巴黎」。

[原文連結]

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