合約交易以太坊在質押淨流出結束後能否迎來強勁突破？
重要取要點
- 以太坊質押者進入隊列首次超過退出隊列，顯示市場信心回升。
- 2025 年質押者隊列的顛倒是由於資金流入、技術升級及去杠桿化完成所驅動。
- BitMine 和 SharpLink 的大量質押對以太坊網絡的發展構成重要支持。
- Pectra 升級優化了質押者體驗，提高了以太坊網絡的吸引力。
- 未來一年將見證以太坊能否持續性鞏固這一領先趨勢。
WEEX Crypto News, 2025-12-30 07:13:37
隨著2025年步入尾聲，以太坊網絡迎來了一個關鍵的轉折點：質押者的「進入隊列」首次超過了「退出隊列」。這一變化不僅僅是一個數字上的轉變，更是市場情緒和網絡基本面的晴雨表，顯示出多月來持續的賣壓正逐步緩解。此外，這也顯示出隨著機構信心的回籠、Pectra 升級的優化、去中心化金融（DeFi）去杠桿化，以及其他驅動因素的作用下，以太坊網絡正在進入一個新的安全增強和資本積累階段。
以太坊質押者隊列的反轉
根據以太坊質押者隊列的最新數據，目前大約有739,824 ETH 等待進入網絡，預計等待時間為12天20小時，而退出隊列僅有349,867 ETH，需要約6天來完成。此外，當前質押中的以太坊總數約為35.50 百萬 ETH，佔比達到總供應量的29.27%，活躍質押者數量也已達到983,600。
什麼是質押者隊列？為什麼它重要？
在以太坊的權益證明機制中，為了確保共識穩定，協議規定節點不能隨意進出，而是必須通過一種「Churn Limit」機制來調整。目前，在每個epoch（約6分24秒）的最大加入（激活）或退出質押者數量設置為256 ETH，相當於每天約57,600 ETH 的處理能力。質押者進入隊列的增長表明質押需求旺盛，資金看好長期回報；而退出隊列的增長通常意味著賣壓、流動性需求或去槓桿化行為。因此，質押者隊列不僅是網絡健康狀況的指標，也是市場情緒的晴雨表。
2025年質押者隊列的變化
在整個2025年，以太坊質押者隊列經歷了顯著的波動：
- 上半年到秋季，多次創下歷史新高的退出紀錄，主要由於機構旋轉，獲利了結，DeFi去槓桿化（如Aave借貸利率飆升導致stETH循環清算）以及個別安全事件（如Kiln於9月退出所有以太坊質押者節點）。
- 9月中旬，退出隊列達到2.67百萬ETH的峰值，等待時間達到46天。
- 9月至10月，出現短暫的「進入隊列」激增，隨後又被「退出隊列」所主導。
- 11月，「進入隊列」重返至超過1.5百萬ETH的水平，但「退出隊列」短暫超過2.5百萬ETH。
- 12月底，進入隊列反彈，目前約有739,824 ETH排隊進入網絡，而退出隊列僅有349,867 ETH。
12月反轉背後的四大驅動力
這次反轉並非偶然，而是資本、技術及宏觀環境共同作用的結果：
來自 Treasury 公司的大量質押
在反轉發生的兩天前（12月25日至27日），BitMine 質押了共計342,560 ETH（約10億美元），直接推動了隊列的反轉。此外，BitMine 曾表示將在2026年第一季度推出專門的質押基礎設施——製造質押網絡（MAVAN），顯示其對以太坊質押生態系統的長期承諾。與此同時，另一家頂尖的 Treasury 公司 SharpLink 也幾乎將其全部ETH用於質押，進一步加強了資金流入的動能。儘管目前的加密貨幣 Treasury 競爭激烈，有些機構放緩了ETH的累積，甚至出現了像ETHZilla這樣的拋售案例，但像BitMine和SharpLink這樣的頂尖玩家的果斷行動在很大程度上支撐了以太坊質押生態系統的基本面。
Pectra 升級優化了質押體驗
2025年5月實施的Pectra升級通過EIP-7251引入了關鍵改進：將最大有效質押者餘額從32 ETH提高到2048 ETH，啟用了獎勵複利和質押者合併。這減少了管理數千個質押者節點對機構的運營成本，也為大規模資金進入提供了技術便利。
Kiln重新開啟質押
在2025年9月的安全事件後，Kiln經歷了大規模質押者流失。雖然尚不清楚Kiln何時恢復了質押，但來自Beaconcha.in的數據顯示，Kiln目前在以太坊質押生態系統中佔有1.68%的份額。
DeFi去槓桿化接近完成
在6月至7月的幾個月中，Aave借貸利率上升迫使stETH的杠桿循環策略關閉，導致了暫時的賣壓。最近，隨著去杠桿過程的逐步展開，相關的退出需求已經消退，而市場進入需求則開始佔据主導。
部分機構採取抄底策略
經過多日的市場調整後，一些機構對ETH的長期價值持樂觀態度。Trend Research 準備繼續以10億美元積累ETH。據Trend Research的Ai Yi和Jack Yi 透露，從11月開始積累的ETH的實際成本約為3150美元，這意味著他們當前持有的645,000 ETH正承受約1.43億美元的未兌現損失。在再注入10億美元後，ETH的平均成本預期約為3050美元。
結論
以太坊質押者「進入隊列」超過「退出隊列」，標誌著自七月以來質押淨流入主導趨勢的初步形成。這一變化不僅僅是數字上的飛躍，而且是市場信心重建的重要信號。當然，這一領先趨勢能否保持穩定，仍需要時間的檢驗。
雖然以太坊現貨ETF尚未顯現顯著的淨流入，但鏈上基本面的改善已經顯而易見。SharpLink Gaming 的聯席首席執行官 Joseph Chalom 在本月初提到，穩定幣的激增、經濟資產的代幣化，以及主權財富基金的不斷增長的興趣，可能會推動以太坊的TVL在2026年增加十倍。
站在2025年的尾聲，這一年以太坊是否已經準備好迎接一個突破性的一年？答案留待時間揭曉。
常見問題
什麼是以太坊質押者隊列，為什麼重要？
質押者隊列是管理以太坊節點進出網絡的機制，對於確保網絡穩定性和市場所傳達的情緒至關重要。
質押者隊列中的進入和退出分別代表什麼？
進入隊列表示強勁的質押需求和對長期回報的看好，而退出隊列通常表示賣壓和流動性需求。
Pectra 升級如何改善了質押者體驗？
Pectra 升級通過提高有效質押者餘額、啟用獎勵複利和合併，減少了操作成本，提高了質押者體驗。
誰是影響2025年質押者隊列的主要公司？
BitMine 和 SharpLink 是在2025年對質押者隊列影響較大的兩家公司，其大規模的參與支持了以太坊的發展。
以太坊在2026年有何預期？
基於目前的發展態勢，以太坊有可能在2026年迎來一次新的突破式增長，但具體成效需待時間揭示。
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編者按：Citrini7 那篇充滿賽博朋克色彩的 AI 終局預言引發全網熱議，但這篇文章呈現的是一個更具實用主義色彩的反面視角。如果說 Citrini 看到的是數位海嘯瞬間吞沒文明，那本文作者則看到的是人類官僚體制的頑強抵抗、爛到透頂的現有軟體生態，以及被長期忽視的重工業基石。這是一場矽谷幻想與現實鐵律的正面交鋒，它提醒我們奇點或許會降臨，但它絕不會在一天之內發生。
以下為原文內容：
知名市場評論員 Citrini7 最近發表了一篇引人入勝且廣為流傳的 AI 災難小說。雖然他承認其中的某些場景發生的概率極低，但我作為一個見證過多次經濟崩潰預言的人，想對他的觀點提出質疑，並展示一個更具確定性、也更樂觀的未來。
2007 年，人們認為在「石油見頂」的背景下，美國的地緣政治地位已宣告終結；2008 年，人們覺得美元體系幾乎崩潰；2014 年，大家認為 AMD 和 NVIDIA 氣數已盡。接著 ChatGPT 橫空出世，人們又覺得谷歌藥丸……然而每一次，擁有深厚惰性的既有機構都證明了，它們遠比旁觀者想像的要堅韌。
當 Citrini 談到機構更迭和勞動力被迅速取代的恐懼時，他寫道：「即使是那些我們認為靠人際關係維繫的領域也顯得弱不禁風。比如房地產行業，幾十年來買家之所以忍受 5%-6% 的佣金，是因為經紀人與消費者之間的資訊不對稱……」
看到這兒我不禁啞然失笑。人們喊「房地產經紀人消亡」已經喊了 20 年了！這根本不需要什麼超級智能，有 Zillow、Redfin 或 Opendoor 就夠了。但這個例子恰恰證明了與 Citrini 相反的觀點：儘管這種勞動力在大多數人眼中早已過時，但由於市場惰性和監管俘獲（Regulatory Capture），房地產經紀人的生命力比十年前任何人的預期都要頑強。
我幾個月前剛買了一套房。交易過程強制要求我們聘請經紀人，理由冠冕堂皇。我的買方經紀人在這筆交易中賺了大約 5 萬美元，而他實際做的工作——填表和多方協調——滿打滿算也就 10 小時，我完全可以自己搞定。這個市場最終會走向高效，給勞動力合理定價，但這需要漫長的過程。
我深諳慣性與變革管理之道：我曾創立並賣掉過一家公司，核心業務是推動保險經紀公司從「人工服務」轉型為「軟體驅動」。我學到的鐵律是：現實世界中的人類社會極其複雜，任何事情所需的時間總是比你想象的要長——即便你已經考慮到了這條鐵律。這並不意味著世界不會發生劇變，而是意味著變化會更溫和，給我們留出應對和調整的時間。
最近軟體板塊走勢低迷，因為投資者擔心 Monday、Salesforce、Asana 等公司的後端系統缺乏護城河，極易被複製。Citrini 等人認為 AI 程式設計預示著 SaaS 公司的終結：一是產品變得同質化、零利潤，二是工作崗位消失。
但大家都忽略了一點：現在的這些軟體產品簡直爛透了。
我有資格這麼說，因為我在 Salesforce 和 Monday 上花過幾十萬美元。誠然，AI 能讓競爭對手複製這些產品，但更重要的是，AI 能讓競爭對手做出更好的產品。股價下跌並不奇怪：一個靠長期捆綁、缺乏競爭力、充斥著劣質老牌企業的行業，終於要重新迎來競爭了。
從更廣義的角度看，幾乎所有現有的軟體都是垃圾，這已是不爭的事實。我付錢買的每一個工具都充滿了 Bug；有些軟體爛到我想付錢都付不了（過去三年我一直沒法用花旗銀行的網銀匯款）；大多數 Web 應用連移動端和桌面的適配都搞不定；沒有一個產品能完全實現你想要的功能。像 Stripe 和 Linear 這樣的矽谷寵兒之所以能收穫大量擁泵，僅僅是因為它們做得不像競爭對手那樣令人髮指地難用。如果你問一個資深工程師：「給我看一個真正完美的軟體」，得到的只會是長久的沉默和茫然的對視。
這裡隱含著一個深刻的真相：即使我們迎來了「軟體奇點」，人類對軟體勞動力需求也近乎無限。眾所周知，最後幾個百分點的完善往往需要投入最多的工作。按這個標準，幾乎每個軟體產品在達到需求飽和前，其複雜度和功能至少還有 100 倍的提升空間。
我覺得那些斷言軟件行業即將消亡的評論員，大多缺乏開發軟件的直覺。軟件行業存在 50 年了，儘管進步巨大，但它永遠處於「不足」的狀態。作為 2020 年的程序員，我的生產力抵得上 1970 年的幾百人，這種槓桿極其驚人，但結果依然留有巨大的優化空間。人們低估了「傑文斯悖論」（Jevons Paradox）：效率的提高往往會帶來總需求的爆炸式增長。
這並不意味著軟件工程是個永遠不倒的鐵飯碗，但這個行業吸收勞動力的能力和慣性遠超想像，飽和過程會非常緩慢，足以讓我們從容應對。
當然，勞動力轉移必然發生，比如駕駛領域。正如 Citrini 所言，許多白領工作會經歷震盪。對於像房地產經紀人這種早已失去實質價值、全靠慣性拿錢的崗位，AI 可能是壓死駱駝的最後一根稻草。
但我們的救命稻草在於：美國在再工業化方面有著近乎無限的潛力和需求。你可能聽說過「製造業回流」，但這遠不止於此。我們已經基本喪失了製造現代生活核心構建模塊的能力：電池、電機、小型半導體——整個電力產業鏈幾乎完全依賴海外。如果發生軍事衝突怎麼辦？甚至更糟，你知道中國生產了全球 90% 的合成氨嗎？一旦斷供，我們連化肥都造不出來，只能挨餓。
只要你把目光投向物理世界，你就會發現無窮無盡的工作機會，這些都是造福國家、創造就業的基礎設施建設，且在政治上能獲得跨黨派的支持。
我們已經看到經濟和政治風向在往這個方向轉——談論製造業回流、深科技、以及「美國活力」。我的預測是，當 AI 衝擊白領層時，政治阻力最小的路徑將是資助大規模再工業化，通過「就業巨型工程」來吸納勞力。幸好，物理世界不存在「奇點」，它受制於摩擦力。
我們會重新修橋鋪路。人們會發現，看到實實在在的勞動成果，比在數字抽象世界裡打轉更有成就感。那個失去 18 萬美元年薪的 Salesforce 高級產品經理，或許會在「加州海水淡化廠」找到新工作，去終結那場持續 25 年的乾旱。這些設施不僅要建成，還要追求極致，並且需要長期的維護。只要我們願意，「傑文斯悖論」同樣適用於物理世界。
大規模工業工程的終點是豐饒。美國將重新實現自給自足，實現大規模、低成本的生產。超越物質匱乏是關鍵：長遠來看，如果我們真的因為 AI 失去了大部分白領工作，我們必須有能力維持民眾高品質的生活。而由於 AI 將利潤率壓至零，消費品將變得極其廉價，這部分目標會自動實現。
我的觀點是，經濟的不同部門會以不同的速度「起飛」，而幾乎所有領域的轉型都會比 Citrini 預想的要慢。澄清一下，我極度看好 AI，也預見到有一天我的勞動也會過時。但這需要時間，而時間給了我們制定良策的機會。
在這一點上，防止 Citrini 想象中的市場崩盤其實並不難。美國政府在疫情期間的表現證明了其應對危機時的積極與果斷。一旦需要，大規模刺激政策會迅速介入。雖然承認其效率低下讓我有些不快，但這並非重點。重點是保障民眾生活中的物質繁榮——一種能賦予國家合法性、維繫社會契約的普遍福祉，而不是去死守過去的會計指標或經濟教條。
如果我們能在這場緩慢但確定的技術變革中保持敏銳和響應，我們終將安然無恙。
「原文链接」
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我幾個月前剛買了一套房。交易過程強制要求我們聘請經紀人，理由冠冕堂皇。我的買方經紀人在這筆交易中賺了大約 5 萬美元，而他實際做的工作——填表和多方協調——滿打滿算也就 10 小時，我完全可以自己搞定。這個市場最終會走向高效，給勞動力合理定價，但這需要漫長的過程。
我深諳慣性與變革管理之道：我曾創立並賣掉過一家公司，核心業務是推動保險經紀公司從「人工服務」轉型為「軟體驅動」。我學到的鐵律是：現實世界中的人類社會極其複雜，任何事情所需的時間總是比你想象的要長——即便你已經考慮到了這條鐵律。這並不意味著世界不會發生劇變，而是意味著變化會更溫和，給我們留出應對和調整的時間。
最近軟體板塊走勢低迷，因為投資者擔心 Monday、Salesforce、Asana 等公司的後端系統缺乏護城河，極易被複製。Citrini 等人認為 AI 程式設計預示著 SaaS 公司的終結：一是產品變得同質化、零利潤，二是工作崗位消失。
但大家都忽略了一點：現在的這些軟體產品簡直爛透了。
我有資格這麼說，因為我在 Salesforce 和 Monday 上花過幾十萬美元。誠然，AI 能讓競爭對手複製這些產品，但更重要的是，AI 能讓競爭對手做出更好的產品。股價下跌並不奇怪：一個靠長期捆綁、缺乏競爭力、充斥著劣質老牌企業的行業，終於要重新迎來競爭了。
從更廣義的角度看，幾乎所有現有的軟體都是垃圾，這已是不爭的事實。我付錢買的每一個工具都充滿了 Bug；有些軟體爛到我想付錢都付不了（過去三年我一直沒法用花旗銀行的網銀匯款）；大多數 Web 應用連移動端和桌面的適配都搞不定；沒有一個產品能完全實現你想要的功能。像 Stripe 和 Linear 這樣的矽谷寵兒之所以能收穫大量擁泵，僅僅是因為它們做得不像競爭對手那樣令人髮指地難用。如果你問一個資深工程師：「給我看一個真正完美的軟體」，得到的只會是長久的沉默和茫然的對視。
這裡隱含著一個深刻的真相：即使我們迎來了「軟體奇點」，人類對軟體勞動力需求也近乎無限。眾所周知，最後幾個百分點的完善往往需要投入最多的工作。按這個標準，幾乎每個軟體產品在達到需求飽和前，其複雜度和功能至少還有 100 倍的提升空間。
我覺得那些斷言軟件行業即將消亡的評論員，大多缺乏開發軟件的直覺。軟件行業存在 50 年了，儘管進步巨大，但它永遠處於「不足」的狀態。作為 2020 年的程序員，我的生產力抵得上 1970 年的幾百人，這種槓桿極其驚人，但結果依然留有巨大的優化空間。人們低估了「傑文斯悖論」（Jevons Paradox）：效率的提高往往會帶來總需求的爆炸式增長。
這並不意味著軟件工程是個永遠不倒的鐵飯碗，但這個行業吸收勞動力的能力和慣性遠超想像，飽和過程會非常緩慢，足以讓我們從容應對。
當然，勞動力轉移必然發生，比如駕駛領域。正如 Citrini 所言，許多白領工作會經歷震盪。對於像房地產經紀人這種早已失去實質價值、全靠慣性拿錢的崗位，AI 可能是壓死駱駝的最後一根稻草。
但我們的救命稻草在於：美國在再工業化方面有著近乎無限的潛力和需求。你可能聽說過「製造業回流」，但這遠不止於此。我們已經基本喪失了製造現代生活核心構建模塊的能力：電池、電機、小型半導體——整個電力產業鏈幾乎完全依賴海外。如果發生軍事衝突怎麼辦？甚至更糟，你知道中國生產了全球 90% 的合成氨嗎？一旦斷供，我們連化肥都造不出來，只能挨餓。
只要你把目光投向物理世界，你就會發現無窮無盡的工作機會，這些都是造福國家、創造就業的基礎設施建設，且在政治上能獲得跨黨派的支持。
我們已經看到經濟和政治風向在往這個方向轉——談論製造業回流、深科技、以及「美國活力」。我的預測是，當 AI 衝擊白領層時，政治阻力最小的路徑將是資助大規模再工業化，通過「就業巨型工程」來吸納勞力。幸好，物理世界不存在「奇點」，它受制於摩擦力。
我們會重新修橋鋪路。人們會發現，看到實實在在的勞動成果，比在數字抽象世界裡打轉更有成就感。那個失去 18 萬美元年薪的 Salesforce 高級產品經理，或許會在「加州海水淡化廠」找到新工作，去終結那場持續 25 年的乾旱。這些設施不僅要建成，還要追求極致，並且需要長期的維護。只要我們願意，「傑文斯悖論」同樣適用於物理世界。
大規模工業工程的終點是豐饒。美國將重新實現自給自足，實現大規模、低成本的生產。超越物質匱乏是關鍵：長遠來看，如果我們真的因為 AI 失去了大部分白領工作，我們必須有能力維持民眾高品質的生活。而由於 AI 將利潤率壓至零，消費品將變得極其廉價，這部分目標會自動實現。
我的觀點是，經濟的不同部門會以不同的速度「起飛」，而幾乎所有領域的轉型都會比 Citrini 預想的要慢。澄清一下，我極度看好 AI，也預見到有一天我的勞動也會過時。但這需要時間，而時間給了我們制定良策的機會。
在這一點上，防止 Citrini 想象中的市場崩盤其實並不難。美國政府在疫情期間的表現證明了其應對危機時的積極與果斷。一旦需要，大規模刺激政策會迅速介入。雖然承認其效率低下讓我有些不快，但這並非重點。重點是保障民眾生活中的物質繁榮——一種能賦予國家合法性、維繫社會契約的普遍福祉，而不是去死守過去的會計指標或經濟教條。
如果我們能在這場緩慢但確定的技術變革中保持敏銳和響應，我們終將安然無恙。
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