亞瑟·海耶斯：第一季度幾乎沒有交易，AI引發的失業潮以及伊朗戰爭讓我一直按兵不動

原文作者：亞瑟·海耶斯

原文翻譯：深潮科技流

引言：BitMEX創始人海耶斯很少承認自己在第一季度幾乎沒有進行交易。他認為市場正站在兩座懸崖的邊緣：人工智慧將摧毀美國白領的就業前景，從而引發通縮性崩盤，而伊朗戰爭則可能徹底改寫美元的霸權格局。比特幣可能會率先下跌，但最終其表現將優於所有主流資產。

（本文僅代表作者個人觀點，不應作為投資決策的依據，也不應被視為投資交易建議。）

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由於「漩渦」資金在第一季度的交易量非常清淡，許多經紀人時不時會聯繫我，詢問我對市場的看法以及他們能為我們做些什麼。我的回答是：「此處禁止交易。」除了逐步增加在Hyperliquid上的多倉外，我們在第一季度幾乎沒有進行任何交易。兩個因素疊加，形成了一個交易死區，至少對於我們的純多倉而言是如此。

人工智慧代理的激增將摧毀西方發達經濟體（主要是美國）中普通知識型勞動者的就業前景，從而觸發一場通縮性金融崩盤。我在《這很好》一書中曾探討過這個話題。自那篇文章發布以來，為了將伊朗變成最新的垃圾場，美國在以色列總理內塔尼亞胡的支持下，特朗普總統對伊朗推出了一場有針對性的戰爭。這場戰爭已持續近七周，唯一重要的問題是如何安排通過霍爾木茲海峽的貨物和商品運輸。

每當我談論戰爭或地緣政治時，我都會聲明：我不過是一個普通的滑雪愛好者，也是個聽著浩室音樂跳舞的加密貨幣玩家。我對未來會爆發哪些戰爭或世界各國領導人將採取何種行動，沒有任何內部消息。但我能夠解讀主流宣傳的敘事，並利用人工智慧代理基於公開信息進行簡單的計算。我盡量過濾掉那些無關緊要的信息，專注於對我的投資組合真正重要的事情。幸好，我並不住在黎凡特或中東地區，因此我的生命和自由並未受到威脅。

在我簡化的世界觀中，有三種情況需要考慮；其實是四種，但第四種——核戰爭——是不可能投資的，所以沒必要寫它。我將逐一介紹這些因素，然後深入探討它們可能對比特幣價格產生的影響。我不知道每種情況發生的概率。但我想要弄清楚的是，是否存在一種投資組合配置，在最佳情況下能夠跑贏碳氫化合物及其衍生品（如食品和燃料價格），而在最壞情況下，即使表現遜於碳氫化合物，仍能跑贏所有主要資產類別。

情境一：恢復正常

在此情境下，戰爭立即結束，戰前現狀得以恢復。然而，用成本更低、效率更高的人工智慧代理取代昂貴的數字符號處理知識型員工的長線趨勢仍在持續。美國經濟最為脆弱，因為其國內生產總值（GDP）約70%由消費支出驅動。消費者利用銀行信貸來滿足物質消費，而這些貸款則成為銀行資產負債表上的資產。如果普通知識型工作者喪失了還款能力，這些銀行實際上將面臨破產，屆時將需要央行大規模印鈔。

情境二：德黑蘭收費站

在此情境下，美軍不願或無法阻止伊朗限制船隻通過霍爾木茲海峽。伊朗兌現承諾，允許“友好”船隻通過海峽，並接受200萬元人民幣、加密貨幣、受制裁的美元或其他外交安排作為通行費。對美國金融霸權而言，最糟糕的情況是，各國現在不得不設法獲取人民幣。鑒於大多數國家對華存在貿易逆差，大規模拋售人民幣的唯一途徑就是賣出美元資產（如美國國債或美國科技股票），買入實物黃金，然後通過上海或香港黃金市場賣出黃金，將其兌換成人民幣。在按國內生產總值（GDP）排名的十大經濟體中，只有巴西和俄羅斯對華保持貿易順差，分別位列第九和第十位。相比之下，美國擁有所有經濟體中最大的貿易逆差，而這一逆差則由同樣龐大的資本帳戶順差所支撐。然而，隨著各國賣出美元資產以籌集人民幣，或在現貨市場以極高價格買入大宗商品，從數學角度來看，該帝國的資本盈餘將隨之減少。金融化的美國經濟需要外國資本來為政府支出提供資金；沒有這些資金，財政收支就無法平衡。歸根結底，債券價格下跌或收益率上升以及股票價格下跌，將迫使政府通過印鈔來籌集資金。

場景二點五：星條旗封鎖

有趣的是，在美國和伊朗談判代表未能達成永久停火協議後，特朗普於四月十二日（星期日）宣布，美國海軍將封鎖所有進出海峽的船隻。也許這場封鎖會演變成一種「海盜大亨式」的過路費，屆時船隻必須向伊朗和美國雙倍繳納過路費，然後高呼「真主至大」和「哈利路亞」。又或者，事後再對這個或那個國家頒發過多的豁免，只會讓封鎖變得像一塊布滿孔洞的瑞士奶酪。上述觀點依然成立；既然持有美元無法保證海盜不會擊沉你的船，那何必持有美元呢？

情景三：《帝國反擊戰》

在此情境下，美國空軍和海軍正在履行其職責，通過懲罰性的遠程轟炸，摧毀伊朗伊斯蘭革命衛隊在霍爾木茲海峽擾亂航運的能力。海峽重新開放，任何船隻均可安全通行，且無需支付額外費用。隨著強大的帝國霸權的恢復，各國不再需要使用美元以外的任何貨幣，也不必在現貨市場上競購昂貴的商品——至少在接下來的幾天裡是如此。問題在於，要解除伊朗對海峽的控制，很可能意味著該國將遭到徹底摧毀。或者，正如特朗普所說，「把他們送回石器時代。」許多美國人自出生起就被灌輸伊朗是地球上最邪惡的國家這一觀念，因此他們對這種針對頭號敵人的強硬立場表示支持。然而，以這種方式摧毀伊朗意味著，當伊朗走向滅亡之際，他們將兌現自己的承諾，將海灣地區的其他物資和能源生產一並拖入墳墓。大宗商品價格飆升之際，香料供應絕對不會中斷，而全球央行將別無選擇，只能印鈔來保存全球金融體系。

如果你生活在某些經濟崩潰的國家，當地貨幣相對於美元或盧布將出現惡性通貨膨脹。屆時，美國和俄羅斯將成為僅存的、有能力填補中東「焦土政策」所造成缺口的兩大主要波動性產油國。將出現饑荒和大規模的社會動盪。因此，儘管你的比特幣可能價值等同於無限量的某種毫無價值的法幣，但如果你無法及時脫身，你的安危將面臨嚴重威脅。

在繼續探討比特幣在各種情境下的表現之前，讓我們先快速瀏覽一些圖表，為我的論點提供直觀的佐證。

恢復正常

鑒於我在《這沒問題》一文中已詳細闡述了這一情景，請允許我在此重新發布該文中提供的部分圖表：

總而言之，人工智慧領域通縮性崩盤的嚴重程度堪比2008年的美國次貸危機。

消費信貸逾期率已經上升，而裁員潮甚至還沒真正開始。

德黑蘭收費站

簡而言之，如果這種情況發生，就意味著石油美元時代的終結，以及一種新的全球儲備貨幣或一籃子貨幣的崛起。目前，伊朗伊斯蘭革命衛隊的付款條款非常靈活。但如果他們鞏固了對海峽的控制權，既然美國正竭盡全力限制他們使用美元的能力，他們又何必繼續接受美元支付呢？歸根結底，我認為他們不會允許使用美元支付。人民幣和黃金很可能成為主權交易的兩種主要貨幣。

如果貨物必須用人民幣支付才能運輸，那為什麼要保存美元呢？鑒於大多數主要經濟體對華存在貿易逆差，推高人民幣匯率的唯一途徑就是賣出美元、買入黃金，然後購買人民幣。從現在起，各國必須將貿易順差以黃金而非美元的形式保存。國債還是股票。

為了凸顯人民幣在交易中的使用增長，我想重點介紹盧克·格羅門（Luke Gromen）發布的一組圖表，這些圖表顯示一種準人民幣-金本位制正在悄然形成。

第一步：賣出美元資產（美國國債），買入黃金。

自戰爭爆發以來，美聯儲持有的外國證券淨減少了630億美元。我將此作為衡量外國持有美國國債及其他美元計價證券（如股票）情況的趨勢指標。

賣方把這些美元用來做什麼了？

在過去五個月中，非貨幣黃金有四個月位居美國出口榜首，同比增幅達342%。

他們利用這些美元買入黃金，並將黃金出口到美國境外。這就是美國製造業復興的景象；唯一離開美國的，只有那些野蠻的遺物。對於那些以為多虧了特朗普就能重返高薪工廠崗位的人，我深表遺憾。又一個總統任期讓藍領工人遭到了毫無顧忌的剝削。

第二步：賣出黃金換取人民幣。

瑞士煉油廠接收美國黃金，並將其重新鑄造成適合進行交割的金條。

第三步：支付德黑蘭過路費。

當美國財政部長姆努欽說「要麼用美元支付，要麼再次面臨制裁」時，他是認真的。由於美國約十五年前實施的制裁，伊朗無法使用SWIFT支付網絡。要把人民幣轉入伊朗伊斯蘭革命衛隊的「髒手」，就必須使用中國法定貨幣的CIPS支付系統。如您所見，戰爭爆發後，交易量大幅飆升。

這一系列圖表顯示了從賣出美元資產到買入黃金的資金流向，最終用於支付給德黑蘭或其他供應商的人民幣款項。美元仍是交易中占主導地位的貨幣，這一點並不重要。市場具有前瞻性。