合約交易裁員30%，卻花 2.5 億美元買公司，Polygon 到底在想什麼？
原文標題：《剛花 2.5 億買公司，又裁員 30%，Polygon 換了個活法》
原文作者：David，深潮 TechFlow
今天看到一條消息：Polygon 裁掉了大約 30% 的員工。
雖然 Polygon 官方沒有正式公告回應，但 CEO Marc Boiron 在採訪中承認了裁員，同時說因為有新收購的團隊加入，總人數會保持穩定。
社媒上也有被裁員工發帖，變相印證了這個事實。
但也就是在同一周，Polygon 曾宣布花 2.5 億美元收購兩家公司。一邊裁人一邊花大錢，是不是有點奇怪？
如果是單純收縮，不會同時砸 2.5 億做收購。如果是擴張，也不會砍掉 30% 的人。兩件事放一起看，更像是在換血。
裁掉的是原有業務線的人，騰出來的位置給收購進來的團隊。
2.5 億買的是牌照和支付管道
被收購的兩家公司，一家叫 Coinme，一家叫 Sequence。
Coinme 是 2014 年成立的老公司，做法幣和加密貨幣之間的兌換通道，在美國 5 萬多個零售點運營加密 ATM。它最值錢的資產是牌照，持有 48 個州的貨幣轉移牌照。這東西在美國很難拿，PayPal、Stripe 這些公司花了好多年才湊齊。
Sequence 做錢包基礎設施和跨鏈路由。簡單說就是讓用戶不用自己處理橋接、換 Gas 這些麻煩事，一鍵就能跨鏈轉帳。它的客戶包括 Polygon、Immutable、Arbitrum 這些鏈，還和 Google Cloud 有分銷合作。
兩筆收購加起來 2.5 億美元。Polygon 給這套東西起了個名字叫「Open Money Stack」，定位是穩定幣支付的中間件，想賣給銀行、支付公司、匯款商這些 B 端客戶。
我理解的邏輯是這樣的：
Coinme 提供合規的法幣出入金通道，Sequence 提供好用的錢包和跨鏈能力，Polygon 自己的鏈提供結算層。三塊拼起來，就是一套完整的穩定幣支付基礎設施。
問題是，為什麼 Polygon 要做這個？
L2 這條路，Polygon 已經很難走了
2025 年的情況很清楚，Base 贏了。
Coinbase 的這條 L2，從去年年初 31 億美元 TVL 漲到 56 億，佔了整個 L2 賽道的 50%。Arbitrum 守住了 30% 但基本沒增長。剩下幾十條 L2，大部分在空投發完之後就沒人用了。
Base 贏在哪？Coinbase 有上億註冊用戶，任何產品功能上線，用戶自然就來了。
舉個例子，Morpho 這個借貸協議在 Base 上的存款，從去年年初 3.54 億美元漲到現在 20 億，核心原因是它被集成進了 Coinbase 的 App。用戶打開 App 就能用，根本不需要知道什麼是 L2、什麼是 Morpho。
Polygon 沒有這種入口。它 2024 年也裁過一次員，當時裁了 20%，那次是熊市收縮，大家都在砍人。
這次不一樣，帳上有錢還要裁，說明是主動選擇換方向。
記得以前，Polygon 講的故事是企業採用，比如和 Disney 搞加速器、星巴克 NFT 會員計劃、Meta 的 Instagram 鑄造、Reddit 頭像等等。
四年過去，那些合作大部分沒了聲音。星巴克的那個 Odyssey 計劃去年也關了。
在 L2 賽道繼續和 Base 正面打，Polygon 幾乎沒有贏面。技術差距可以追，用戶入口追不了。與其在一個打不贏的戰場耗著，不如去找新的機會。
穩定幣支付是個好方向，但很擁擠
穩定幣支付，確實是個在漲的市場。
2025 年穩定幣總市值過了 3000 億美元，比前一年多 45%。用途也在變，從以前主要在交易平台之間搬磚，擴展到跨境支付、企業財務、工資發放這些場景。
但這個市場已經很擁擠了。
Stripe 去年花 11 億美元買了穩定幣基礎設施公司 Bridge，最近又拿下了 Hyperliquid 上 USDH 穩定幣的發行權。PayPal 的 PYUSD，在 Solana 上已經佔到 7% 的穩定幣份額。
Circle 自己在推 Payments Network。摩根大通、富國、美銀這些大行在組聯盟準備發自己的穩定幣。
Polygon 創始人 Sandeep Nailwal 接受 Fortune 採訪時說，這次收購讓 Polygon 和 Stripe 形成競爭關係。
老實說這個話有點大了。
Stripe 收購花了 11 億，Polygon 花 2.5 億。Stripe 有幾百萬商戶，Polygon 的客戶主要是開發者。最重要的，Stripe 積累了十幾年的支付牌照和銀行關係。
硬碰硬的話，這不是一個量級的對手。
但 Polygon 可能押注的是另一種打法。Stripe 想把穩定幣吃進自己的閉環，讓商戶還是用 Stripe，只是結算層換成穩定幣，更快更便宜。
Polygon 想做的是開放的基礎設施，讓任何銀行、支付公司都可以在上面搭自己的業務。
一個是垂直整合一個是水平切入。這兩種模式未必直接競爭，但在搶同一批客戶的注意力。
換個活法，前路未卜
最後話說回來，加密行業這兩年裁員不稀奇。
OpenSea 砍了 50%，Yuga Labs、Chainalysis 都在收縮。ConsenSys 去年裁了 20%，今年又裁。大部分是被動收縮，帳上沒錢了，先活下去再說。
Polygon 有些不同。儘管账上有資金，可以拿出 25 億美元進行收購，但仍選擇裁員 30%。
進行人事重組是一種活法，但也伴隨風險。
Polygon 收購的那家 Coinme，其核心業務是加密貨幣 ATM，在全美 5 萬多個零售店鋪設了機器，讓用戶可以用現金購買加密貨幣，或將加密貨幣兌換為現金。
問題在於，該業務去年發生了一些問題。
加州監管機構對 Coinme 處以了 30 萬美元的罰款，原因是 ATM 允許用戶超額提取現金，違反了每日 1000 美元的提款限額。華盛頓州則更嚴厲，直接下令禁止運營，直到去年 12 月才解除禁令。
Polygon 的 CEO 曾表示 Coinme 的合規情況「超出要求」。但監管機構的處罰是書面形式的，華麗的言辭無法改變這一事實。
再將這些事情與代幣相關聯，$POL 代幣的故事情節也隨之改變。
以前，該鏈被使用得越多，POL 的價值就越高。收購之後，Coinme 將對每筆交易收取佣金，這將成為真金白銀的收入來源，而非代幣敘事。據官方表示，預計每年可實現 10 億美元以上的交易額。
如果真的實現了，Polygon 可能會從「協議」轉變為「公司」，具有收入、利潤和估值錨定點。這在加密行業中屬稀缺情況。
然而，傳統金融體系的變革速度顯著加快，給原生加密公司的生存空間正在縮小。
在該行業中有一句俗語，叫做「熊市建設，牛市收割」。
Polygon 目前面臨的問題是，它仍在進行建設，但可能已不再是牛市的受益者。
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